新興市場：聯邦儲備政策路線不明，須謹慎選擇——HSBC

HSBC Asset Management 指出，新興市場本地貨幣債券在過去四年表現強勁，受益於可信賴的政策及具吸引力的實質收益率，但自年初以來，隨著美國國債收益率上升，以及新興市場與美國實質利差收窄，表現有所減弱。該團隊認為，新興市場本地債券的策略配置理由依然存在，但預計下一階段的重點將更側重於國家選擇，而非廣泛曝險。

新興市場債券面臨更窄利差

「新興市場（EM）本地貨幣債券在過去四年表現強勁，受惠於政策可信度提升、具吸引力的實質收益率，以及韌性的宏觀經濟環境。」

「但年初以來的增長動能已減弱。美聯儲政策走向的不確定性增加，促使美國長期國債收益率上升，同時新興市場與美國實質利率的差距在許多市場中縮小。這減少了進一步寬鬆政策的空間，限制了新興市場債券表現的上行潛力。」

「好消息是，包括巴西和墨西哥在內的數個拉丁美洲市場，因於2021-2022年初即提前收緊政策，展現出強勁的抗通脹能力，使其央行在通脹趨緩時擁有更大政策彈性。相較之下，亞洲部分地區，尤其泰國和菲律賓，面臨更困難的政策權衡，因為通脹風險持續偏高。」

「新興市場本地債券的策略配置理由依然存在，但週期下一階段將更重視精選，未來表現很可能更依賴國家選擇，而非廣泛配置。」