巴里克礦業(B.US)第二季淨利增長50%，19.5億美元和解掃清IPO障礙，黃金反彈開啟盈利再加速窗口

智通財經APP獲悉，總部位於加拿大的全球金礦領軍者巴里克礦業(B.US)在週一美股盤前公佈的業績報告中表示，已就雙方在美國內華達州的大型合資企業與另一礦業巨頭紐曼礦業(Newmont Corp.)達成重要協議，從而為這家加拿大公司將其北美礦業資產在紐約股票市場上市加速鋪平最終IPO道路。

根據週一宣佈的一項協議，Newmont將向巴里克礦業支付19.5億美元，與此同時，兩家公司將此前未納入合資企業的資產注入其中，包括巴里克礦業的Fourmile專案，以及Newmont的Fiberline和Mike大型金礦開發專案。

巴里克礦業公佈的第二季度業績凸顯出，金價環比回落之際，該公司經營端仍然維持高盈利和產量兌現。與此同時，公司卻仍回購了約12.09億美元股票，並宣佈每股0.175美元季度股息，單季股東回報達到約15億美元、同比增長242%，說明管理層仍認為自身資產存在明顯價值折價。更重要的是，公司維持全年黃金產量290萬—325萬盎司以及至關重要的AISC指標1,760—1,950美元/盎司指引，同時將全年歸屬資本開支由40億—44.5億美元下調至38億—42億美元。

AISC即全維持成本(All-In Sustaining Cost)，指金礦維持現有生產能力所需的綜合單位成本，通常包括現金開採成本、維持性資本開支、管理費用、礦區勘探、特許權使用費及復墾等支出，因此是衡量巴里克礦業「每生產一盎司黃金真正需要付出多少持續經營成本」的核心指標；金價與AISC之間的差額越大，礦山利潤彈性通常越強。

巴里克礦業加速推進北美大型資產IPO

作為全球第三大黃金資源生產商，巴里克礦業正積極尋求對其北美資產進行首次公開募股(IPO)，希望在經歷一系列運營挫折和管理層震盪後實現重新出發，其中包括長期擔任該公司掌舵人的Mark Bristow於去年9月突然離職。巴里克礦業也一直落後於競爭對手Newmont和Agnico Eagle Mines Ltd.等金礦競爭對手們，在2025年期間似乎未能充分受益於黃金價格創紀錄的上漲行情。

有媒體此前在今年2月曾報導，Newmont希望巴里克礦業在推進IPO之前，先解決其認為內華達州資產表現不佳的問題。今年早些時候，Newmont在發現所謂內華達州合資企業管理與實際礦業經營活動不善的證據後，向巴里克礦業發出了一份所謂的違約通知。

在解決雙方分歧後，巴里克礦業週一在一份重要聲明中任命Mark Hill擔任其擬設立北美業務的首席執行官。儘管部分大股東反對拆分北美礦業資產的該項IPO計劃，因為他們不願稀釋自身對巴里克礦業最有價值資產的敞口，但公司仍在推進於今年年底前完成IPO。

巴里克礦業董事長John Thornton表示，此次IPO將使投資者能夠充分釋放北美資產的價值。不過，據媒體此前報導，該計劃正遭到包括Van Eck Associates Corp、Mackenzie Financial Corp和Franklin Equity Group在內的一些主要股東的反對立場。

最新公佈的業績數據方面，巴里克礦業第二季度調整後每股收益為82美分，符合華爾街分析師預期中值。期內黃金產量增長11%至79.6萬盎司，高於市場一致預期。公司重申此前給出的全年產量指引，即黃金產量約為290萬至325萬盎司，銅產量預計大約為19萬至22萬噸。

最新IPO計劃以及最新季度業績公佈之後，巴里克礦業股價週一在紐約盤前交易中一度下跌6.1%。

黃金價格大舉反彈打開巴里克礦業下半年盈利再加速窗口

第二季度乃至上半年金價大幅回落之際，巴里克礦業經營端仍然維持高盈利和產量兌現。二季度營收達到52.92億美元，同比增長44%；淨利潤12.17億美元，同比增長50%，調整後淨利潤13.63億美元、同比增長70%，歸屬公司口徑調整後EBITDA達到25.45億美元，同比增長51%，利潤率仍高達60%。黃金產量則達到79.6萬盎司，較一季度增長11%，並高於公司73萬—77萬盎司的季度指引上限；銷量80.1萬盎司，同比增長4%。

真正值得注意的是，二季度Barrick實現黃金價格為4,417美元/盎司，環比下降8%，而AISC升至1,866美元/盎司，環比增加9%、同比增加11%，意味著該公司在「售價回落+燃料、品位和特許權使用費上升」的雙重壓力下，仍實現大幅同比盈利增長，證明當前利潤基座已經遠高於上一輪黃金週期。經營現金流為17.04億美元、同比增長28%，期末現金59.27億美元、債務46.82億美元，仍保持約12.45億美元淨現金，資產負債表仍然穩健。

但二季度業績也清楚暴露出巴里克礦業當前最大的基本面約束——成本正在吃掉部分金價紅利，因此未來股價彈性取決於「金價重新上行速度能否超過AISC上升速度」。二季度歸屬自由現金流只有1.41億美元，同比下降33%、環比下降88%，主要背景是專案資本開支持續前置，總資本開支升至11.89億美元；與此同時，公司仍回購了約12.09億美元股票，並宣佈每股0.175美元季度股息，單季股東回報達到約15億美元、同比增長242%，說明管理層仍認為自身資產存在明顯價值折價。

更加重要的是，公司維持全年黃金產量290萬—325萬盎司和AISC 1,760—1,950美元/盎司指引，同時將全年歸屬資本開支由40億—44.5億美元下調至38億—42億美元；Fourmile將在三季度開始地下斜坡開發，Lumwana擴建仍計劃2028年一季度末實現首批銅產量，而與Newmont達成的協議又帶來19.5億美元現金並把內華達資產組合擴大至接近1億盎司規模，為年底北美資產IPO掃清最大障礙。

結合黃金價格路徑綜合來看，巴里克礦業下半年的風險收益比已經明顯優於六月末，但還沒有重新回到一季度那種極端順風環境。現貨黃金6月30日一度跌至約4,027美元/盎司，當月累計下跌11.2%、創2013年以來最差季度表現背景之一，主要因為美伊衝突推高通脹和美聯儲加息預期。

統計數據顯示，截至8月10日，現貨黃金已回升至約4,345美元/盎司，並在上週五觸及七週高位，較六月末低點反彈約8%，主要原因是疲弱美國就業數據令9月加息概率大幅降溫。這意味著黃金已經擺脫二季度末最危險的「高通脹+高利率」雙殺，但當前黃金現貨交易價格仍低於巴里克礦業二季度4,417美元實現價和公司全年4,500美元假設，凸顯出盈利逆風正在迅速緩解，而非重新進入Q1式超額利潤爆發。