日圓：干預將面臨持續的利差問題——HSBC

HSBC Asset Management 評論日本與美國當局近期協同干預外匯市場以支撐日圓的行動，並回顧了兩年前出現的大規模套利交易平倉風潮。報告指出，儘管短期內日圓受到支撐且空頭持倉存在風險，但美國通脹持續及日本銀行謹慎的緊縮步伐，使利率差異繼續壓抑日圓中期走勢。

外匯行動與利差比較

「兩年前，全球市場因日本當局入市支撐日圓，再加上政策利率預期意外轉變，導致日圓大幅升值。這引發日圓套利交易的急速平倉——即以低息日圓借款購入高收益海外資產——並激起市場大幅波動。」

「近期，日本當局再度介入支持日圓——此次更與美國協同行動，向市場釋放明確訊號。然而，目前的背景相比2024年，對日圓持續回升的支撐性較弱。儘管通脹走強，日本銀行對加快緊縮步伐仍持謹慎態度。」

「相反地，美國通脹持續與聯準會更偏鷹派的政策立場，使市場預期美國利率將進一步上升。」

「外匯干預可於短期內提振貨幣，且日圓顯著的空頭持倉意味突然升值的風險。然而，目前利率差異從根本上壓抑了日圓的前景。」