股票：對 AI 盈利能力的疑慮加劇——Nordea

Nordea 分析師 Kirsti Sunde Midttun 與 Ole Håkon Eek-Nielsen 指出，AI 的盈利能力正面臨來自高推論成本、快速模型折舊，以及免費且開源替代品競爭日益激烈的結構性壓力。兩人質疑現有商業模式的持久性，並指出市場對 AI 相關股票的投資者懷疑情緒升溫，同時科技股資金正轉向周期性、防禦型及價值導向的產業。

Nordea 質疑 AI 利潤率的持久性

「目前 AI 建設已推動美國經濟增長佔據顯著比重，我們正在檢視其基礎商業模式的可持續性，以及近期市場懷疑是否有其合理性。」

「儘管 AI 成長迅速，我們看到多項盈利挑戰，因此對產業前景持較為保守的看法。」

「總體而言，推論成本依然是 AI 開發者的核心經濟難題，也是目前領頭模型公司尚未盈利的關鍵原因之一。」

「尖端模型簡言之，best可視為壽命異常短暫的基礎設施：必須在技術過時之前充分提取其價值。」

「發布能力強大的模型並免費開放，會壓抑市場付費意願，並削弱收費開發者的商業模式。」

「綜合來看，尖端模型開發成本高昂，數月內即折舊，且面臨彼此競爭和免費開源替代品的壓力日益增長。」

「今夏期間，市場對 AI 相關equities也出現一部分懷疑，導致資金明顯從科技股轉向周期性、防禦型以及價值導向產業。」