巴西雷亚尔：巴西央行谨慎降息对市场支持有限——法兴银行

法國興業銀行的 Dev Ashish 指出，巴西中央銀行（Banco Central do Brasil, BCB）如市場預期，將 Selic 利率下調 25 個基點至 14.0%，自三月以來累計降息 100 個基點。Ashish 仍預計今年稍晚還將有最後一次 25 個基點的降息至 13.75%，這一決策受到短期通脹走軟和經濟增長放緩的支撐，但同時指出財政風險及預期失衡將限制進一步寬鬆的空間。

BCB 保持對依據數據再行寬鬆的開放態度

「BCB 如預期將 Selic 利率下調 25 個基點至 14.0%，並保持寬鬆週期的開放性，同時避免給出明確的前瞻指引。短期通脹動能改善以及增長趨緩，支撐我們對今年稍晚 Selic 最終下調至 13.75% 的預期。然而，預計 2026 年第四季通脹可能再度加快、中期通脹預期持續失衡、財政風險未減及結構性高利率，預計將限制未來數季的進一步寬鬆空間。」

「如預期，BCB 在八月份 Copom 會議上再次全票通過降息 25 個基點，將 Selic 利率下調至 14.0%，自三月以來已累積降息 100 個基點。該決議已完全被市場定價，並隨附明顯簡短的聲明。委員會沒有給出明確的前瞻指引，反而強調整個調控週期的總體幅度將取決於後續出現的數據。」

「我們預計今年稍晚還將有一次 25 個基點的降息，使 Selic 利率降至 13.75%，之後或將暫停，因 2026 年第四季通脹預計再次上升，且十月選舉前政治不確定性增加。儘管 BCB 希望進一步使利率正常化，但受巴西財政狀況與居高不下的中性利率限制，寬鬆空間依然有限。」

「我們維持 2027 年底 Selic 利率預測為 11.50%（市場共識為 12.0%），同時認為此預期的風險仍偏向政策利率走高。」