美元指數：避險角色受考驗，漲勢遭質疑——Rabobank

Rabobank 高級外匯策略師 Jane Foley 指出，過去一週以來，美元（USD）是G10貨幣中表現最弱的，美元指數（DXY）自七月底以來下跌約2%。報告回顧了中東與伊朗衝突、Trump 的關稅及降息言論，以及美聯儲預期如何影響美元情緒。報告認為，近期下跌再度引起市場對美元避險地位及儲備貨幣特權的關注。

美元下跌再現避險疑慮

「美元在5日內是G10貨幣中表現最差的，DXY美元指數自七月底以來已下跌約2%。因此，市場已在質疑，於中東危機期間出現的美元漲勢是否已經結束。這些質疑的背景，來自去年春天美元大幅貶值，以及至二月底伊朗戰爭爆發前，市場對美元的消極情緒。」

「2025年4月，當美元與美國國債因President Trump 宣布關稅計劃而失去支撐時，市場對美元作為避險資產的信心也受到削弱。這進一步引發關於美元作為全球首要儲備貨幣、在國際支付體系中的地位以及去美元化進程的討論。Trump 呼籲降息，以及對美聯儲公信力的擔憂，也在去年令美元表現蒙上陰影。」

「自那以後，美元證明了自己仍然是主要避險貨幣。自5月以來，市場因美聯儲加息預期而進一步支持美元。儘管如此，近期的下跌卻讓市場擔憂去年負面情緒可能捲土重來。」

「此外，市場對避險美元的買盤，或因Trump 於週末宣布暫停對伊朗進一步攻擊、寄望於外交解決方案而受到抑制。」

「儘管市場將繼續討論綠背短線及長線前景，以及美元作為全球主要儲備貨幣的地位，其短期前景應繼續受惠於表現相對良好的美國經濟數據。」