銅：關稅不確定性與供應緊張——BNY

BNY 的 Geoff Yu 指出，隨著市場供應日益緊張及美國關稅前景不明，銅價持續上漲，運往美國的出貨削減了其他地區的庫存，而礦山產量受限使市場更容易因供應收縮而受到衝擊。Yu 強調，倫敦銅價一度逼近每噸 14,000 美元的兩個月新高，LME 嚴重的即期貼水體現短期稀缺，以及今年迄今受貿易政策及能源轉型主題推動的漲勢。

關稅與金屬稀缺正面衝突

「銅價持續飆升，供應收緊與美國關稅不確定性發生碰撞。」

「銅市場成為關注焦點，銅價在倫敦攀至近兩個月高點、每噸接近 14,000 美元，交易員在觀察美國庫存因預期川普總統將作出關稅決定而增加。」

「7 月有超過 20 萬噸銅運抵美國港口，這是現有運輸數據中單月最大流入量，使其他地區供應更加緊俏，並推動 LME 市場出現更明顯的即期貼水，顯示短期供應極度吃緊。」

「銅運往美國削減了其他地區庫存，而礦山產量受限令市場更易遭受進一步供應壓力。」

「關稅或會改變物流流向，但無法創造出更多金屬。」

「今年以來，銅價已因貿易政策預期，以及能源轉型與人工智慧基礎建設相關的樂觀情緒而上漲約 12%，但由於價格持續高企，部分中國需求已有所回落。」