29萬億美債保衛戰打響！美國財長親自下場拉沃什「救日圓」，美聯儲或被逼開啟「金融外交」新角色

智通財經APP注意到，美聯儲可能很快就會被捲入特朗普政府支持美國盟友日本這一陷入困境的貨幣行動中。

美國財政部長貝森特希望保持政治中立的美聯儲擴大一項貸款機制，使日本能夠在不擾動敏感的美國國債市場的情況下支持本國貨幣。該請求提出之際，新任美聯儲主席凱文·沃什正尋求重塑財政部與美聯儲之間的關係。

兩者的合作方式可能會對這個規模達29萬億美元的國債市場的管理產生重大影響，並可能使美聯儲在支持美國金融外交方面承擔起新的角色。

目前尚不清楚美聯儲主席在美聯儲內部對重大政策改變獲得了多少支持。

貝森特週日在 X 平台上發帖稱，美國已干預外匯市場以支持日圓。日本為了干預其長期走弱的貨幣早已是例行公事，但美國參與進來卻極其罕見。在2011年發生毀滅性的地震和海嘯後，美國曾加入過一項支持日本的更廣泛行動。

自2022年以來，日圓大幅下跌，當時美國大幅加息，而日本並未跟進。經濟學家對下跌背後的因素展開了爭論，但這些因素包括日本政府發行的巨額債務、拖累增長前景的人口減少與老齡化，以及近期昂貴的能源進口。弱勢貨幣會通過使進口更加昂貴來引發通脹，日本政府已多次對該問題表示擔憂。

根據 Factset 的數據，上週一度出現1美元可兌換近164日圓的情況，這是該貨幣對自1986年以來的最低水平。

隨後，美國聯合日本當局試圖托底日圓。“週五協調一致的外匯行動遏制了日圓無序的波動，”貝森特週日表示。財政部出售了其外匯穩定基金中的歐元，以資助購買日圓的行動。截至美國時間週一下午，日圓已從低點反彈3.5%，升至略低於157的水平。

這一行動的目的可能也在於國債市場。日本和美國之間的利差促進了長期存在的“套利交易”——投資者以低廉的成本借入日圓，並投資於收益率較高的美國國債或由 AI 驅動的美國股市繁榮中。

但這種交易的前景面臨質疑。唐納德·特朗普總統的關稅和其他政策促使全球投資者對沖其美元交易。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克在週日發佈的一份研究報告中寫道：“日圓套利交易已經破裂。”

阻止日圓下跌可以鞏固套利交易，並有助於維持對美國國債的需求。當金融機構、政府或中央銀行拋售國債時，國債價格下跌，收益率上升。

在干預之前，10年期美債收益率上週升至4.7%以上，隨後小幅回落至該水平以下。美債收益率高企使得消費者和企業借貸更加昂貴，貝森特曾表示他正密切監控10年期美債收益率。

貝森特採取干預的方式也表明他考慮到了美債市場。他的部門出售的是歐元而非美元來購買日圓。他還表示，展望未來，他希望看到日本利用美聯儲一項名為“外國和國際貨幣當局(FIMA)回購機制”的借款工具。

FIMA機制允許外國央行在短期內抵押其持有的美國國債借款，而不是直接拋售國債。這避免了因國債收益率上升而引發的政治和經濟問題。

中央銀行經常在緊張時刻支持穩定全球金融體系的行動。然而在這種情況下，目前尚不清楚日圓面臨的長期壓力是否構成了對市場流動性或運轉的此類擔憂。

例如，日本有權使用美聯儲的貨幣互換機制，該機制允許東京用日圓兌換美元。但日本這次並沒有使用該機制。

現任職於美國外交關係協會的前財政部官員布拉德·塞瑟在 X 平台上發帖寫道，“目前的慣例是，中央銀行的互換是用於為最後貸款人類型的活動提供美元資助，而不是用於外匯干預。”

貝森特在其 X 貼文中表示，他希望看到FIMA被“擴大規模”。該回購機制對每個交易對手有每天600億美元的額度限制。美國的數據顯示，截至5月，日本持有約1.1萬億美元的美國國債。據估計，日本近期干預的規模在600億至800億美元之間。

如果FIMA機制得到更廣泛的應用，它可以使國債市場更有吸引力，從而廣泛緩解美國的財政壓力。

這種想法可能具有廣泛的政治和經濟吸引力，但這並不一定屬於美聯儲的職責範圍。擴大FIMA需要聯邦公開市場委員會(FOMC)投票表決。

沃什可能認為這是值得的。他在就任主席之前曾表示，他希望重寫美聯儲與財政部之間被稱為《財政部-美聯儲協議》的關係。

他在4月的確認程序中回答民主黨參議員提問時指出，美聯儲可能希望在類似問題上向財政部讓步。沃什寫道：“在涉及國際金融等領域，美聯儲官員不享有同樣的特殊尊崇。在這些事務中，美聯儲將與政府和國會合作。”

美聯儲與財政部重新展開的合作可能會延伸至其他領域。阿拉伯聯合酋長國已申請屬於自己的貨幣互換線，這通常是由美聯儲決定的事項。沃什對向財政部讓步的看法表明，他可能對考慮向新國家延伸貨幣互換線持開放態度。而且他已經與貝森特展開了密切合作。

沃什在參議院表示，兩人在美聯儲主席和財政部長例行每週早餐會之餘，也經常進行溝通。