美國國債因地緣政治緩和出現反彈，實際收益率上升暗藏緊縮風險

⑴ 週一紐約時段美債收益率曲線腹部領跌，10年期收益率在觸及18個月高位4.747%後出現明顯回落，主要受特朗普再度叫停對伊大規模打擊、轉向外交談判的消息驅動。油價顯著走低進一步強化了通脹預期降溫的邏輯。⑵ 值得關注的是實際收益率的走勢。10年期TIPS收益率已升至2.476%，為2023年10月以來最高水平。在美聯儲主席沃什對前瞻指引持保留態度的背景下，債市“義警”重新登場，透過推高實際利率協助完成貨幣政策收緊，而通脹已連續五年高於目標。⑶ 美日聯合干預方面，據稱上週四和週五的操作總額超過900億美元，僅週五單日即達366億美元。日元在干預後一度走強至155.21，但未能有效突破5月低點155.02，目前回落至157附近，日本央行公信力再度面臨考驗。日本財務省數據顯示，過去五週中有四週日本為外國長期債券淨賣家，與近期債券收益率上行時間高度吻合。⑷ 日內經濟數據方面，將公布7月標普全球製造業PMI終值、ISM製造業PMI及營建支出。市場預期ISM製造業指數微升至53.6。財政部將於上午拍賣920億美元13週和790億美元26週國庫券，下午3點公布7至9月季度融資預估，週三將發布季度再融資細節，市場預計各期限常規發行規模維持不變