IPO後連跌四週、12億股解禁壓頂，SpaceX首份季報能否拯救股價？

SpaceX即將發佈上市後首份季度財報，市場將迎來關鍵考驗。

SpaceX將於美東時間8月4日（週三）收盤後公佈第二季度業績。截至本週一開盤，其股價已連續四週下跌，較135美元的IPO發行價下跌約20%，距6月16日收盤歷史高點201.80美元更累計下挫46%。

Cantor Fitzgerald分析師Colin Canfield在預覽報告中指出，「初始季度的盈利預期可能存在極端偏差」，暗示外界對業績走向幾乎無從把握。

與此同時，解禁壓力正懸於股價之上。約9.12億股將於8月6日獲准上市流通，另有約3.19億股將在此後約一週內解禁。這意味著早期投資者的潛在拋壓不容忽視，而市場的目光將聚焦於週四和週五股價的反應——一份強勁的財報，或許是打破連跌頹勢的唯一催化劑。

SpaceX財報分三大業務板塊披露：太空（Space）、連接（Connectivity）和人工智能（AI）。其中，AI板塊是本季最大懸念所在。

AI業務的核心資產是xAI——SpaceX於今年2月完成與其的合併。xAI目前營運兩座陸地數據中心：位於田納西州的Colossus I和位於密西西比州的Colossus II。第一季度，AI業務實現營收8.18億美元，但同期錄得25億美元經營虧損，資本支出高達77億美元。

進入第二季度，營收端出現重要變量。SpaceX已與Anthropic和谷歌簽署AI數據中心租賃協議，其中與Anthropic的協議每月金額高達12.5億美元，並於5月至6月間開始逐步提量；谷歌協議則尚未啓動。這意味著本季AI業務的實際營收存在較大彈性，利潤率走勢與新增資本支出節奏同樣難以預判。

投資者最期待的指引包括：公司對今年下半年及2027年AI業務的前景展望，以及計劃利用Starship將低成本AI計算衛星送入軌道這一構想的推進時間表。

連接業務Starlink是SpaceX最穩健的盈利引擎。第一季度末，Starlink訂閱用戶數達1030萬，較12個月前的500萬翻逾一倍；當季實現營收114億美元，經營利潤44億美元。

本季財報中，用戶增長數據將是市場關注焦點。Colin Canfield預計公司將披露每用戶平均收入（ARPU）指標，以及企業級和政府業務的合同積壓情況，這些數據將幫助投資者評估Starlink的商業化深度與未來成長空間。

太空板塊承載著SpaceX的核心技術敘事。第一季度，該板塊實現營收41億美元，經營虧損6.57億美元，新增廠房與設備資本支出11億美元。第二季度，Falcon 9完成約36次發射，其中多數服務於自身Starlink星座部署，此類發射不計入太空板塊營收。

Starship的進展同樣備受矚目。7月，Starship完成第13次飛行測試，投資者將尋求第14次測試的時間更新，以及公司在該火箭上的持續投入規模——Starship是未來商業載荷發射及AI衛星部署的關鍵運載工具。

華爾街目前預計，SpaceX第二季度總營收約為69億美元，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）約為21億美元；全年營收預期為390億美元，EBITDA預期173億美元。Colin Canfield對本季持較為樂觀態度，預計業績將好於預期並伴隨正面指引。

然而，這些預測的參考價值存疑。由於這是SpaceX上市後首份季報，分析師尚無歷史數據作為校準基礎，實際數字存在大幅偏離的可能。

股價走勢同樣充滿變數。解禁股份的供給壓力、市場對馬斯克注意力分散的擔憂，以及估值本身的爭議——以當前市值約1.4萬億美元計算，對應2026年預估營收約35倍——都將是影響財報後市場反應的關鍵因素。對於投資者而言，這個週末或將極不平靜。