大多頭Tom Lee：VIX發出罕見信號，標普500或衝7400點

華爾街知名多頭、Fundstrat研究主管Tom Lee最新發出看漲訊號，援引VIX恐慌指數的罕見走勢，判斷美股已完成底部確認，標普500指數有望在未來六個月內觸及7400點。

Lee在週四晚間發布的最新報告中指出，VIX指數收盤跌破20，是繼「壞消息中股市已率先反彈」以及地緣局勢「邊際向好」之後，他觀察到的第三個底部確認訊號。

他表示，「這與我們此前認為標普500可能在更大幅度回調之前衝至7300點的判斷相吻合。」

這一表態正值美股錄得七連漲之際。儘管美國原油期貨價格仍徘徊於每桶近100美元，美伊停火協議仍顯脆弱，霍爾木茲海峽通行局勢未完全緩解，標普500指數仍已較1月底創下的歷史收盤高點僅低2.2%，近兩週累計反彈約7.6%。

VIX下跌再次確認市場底部

Lee的底部判斷建立在三重訊號的疊加之上。

第一，股市已開始對「壞消息」作出正面反應。此輪反彈早於美伊停火協議達成便已啟動，期間市場對油價上漲的敏感度也顯著下降。Lee指出，「相關性已經翻轉」——在油價上漲的同時，標普500指數從6300點一路升至6600點。

第二，戰爭局勢雖前景未明，但已「邊際轉好」，而在市場心理層面，「邊際轉好」本身即構成利好。

第三，也是最新的訊號：VIX指數週四收盤首次跌破20，此前該指數曾在3月一度飆升至30以上。Lee認為，這意味著投資者通過期權市場尋求保護的行為已經見頂，市場情緒正在系統性修復。

歷史回顧：當前市場組合對應六個月報酬9.2%

Lee進一步以歷史數據為支撐，評估當前訊號的統計意義。

自1990年以來，曾出現過四次以下組合：VIX收盤高於30、隨後油價下跌逾15%、再隨後VIX收盤跌破20。以VIX跌破20當日為基準，這四次分別發生在1991年2月15日、2002年3月1日、2003年5月9日以及2021年2月12日。

Lee測算，上述四次情形下標普500指數的中位數前瞻漲幅分別為：1個月1.3%、3個月2.6%、6個月9.2%。以當前點位為基礎，9.2%的六個月中位漲幅對應標普500指數約7400點。

行業配置調整：能源和原材料遭降級

隨著Lee將「戰爭底部已現」納入基準假設，其行業配置也隨之作出調整。

能源板塊和原材料板塊被從首選降為第五優先，邏輯在於：地緣溢價消退後，此前受益於高油價的板塊吸引力下降。

Lee當前的前四大優選板塊依次為：「美股七巨頭」、工業、金融以及小型股。

市場背景：停火脆弱，通脹回升

儘管多頭情緒升溫，市場面臨的宏觀背景仍存隱憂。

停火協議的穩定性受到質疑。美國總統特朗普要求伊朗完全開放霍爾木茲海峽，但目前海峽仍然關閉。

據新華社今日報導，伊朗武裝部隊稱隨時準備開火。伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部發言人10日發表聲明說，由於美國和以色列過去屢次失信，伊朗武裝部隊仍保持完全戒備，隨時準備開火。

通脹方面，美國3月份整體居民消費價格指數（CPI）年增3.3%，符合市場預期，但較2月份的2.4%明顯跳升。