Brent：持續緊張局勢推高價格——Societe Generale

Societe Generale 的 CCA 團隊分析石油市場情境

Societe Generale 的 Commodity Compass Analytics (CCA) 團隊，由 Michael Haigh、Ben Hoff 和 Jeremy Sellem 領導，報告指出 Dated Brent 升至每桶 141 美元，顯示嚴重的現貨供應約束，因為霍爾木茲海峽的中斷仍在持續。他們的情境分析探討了從可控升級到延長衝突及關鍵瓶頸封鎖等多種可能結果。在這些情況下，Brent 價格可能在每桶約 125 美元至甚至超過 200 美元之間波動，庫存水準到 2026 年底才會緩慢恢復正常。

探討石油衝擊情境與價格走勢

• 情境 A： 第一個情境研究為通過霍爾木茲海峽船舶設置通行費的影響。分析考慮了財務影響以及對未來衝突的更廣泛效應。估計共有 21,900 次油輪通行，平均每艘船的通行費約為 520,000 美元，折合每桶約 0.26 美元。
• 情境 B： 第二個情境聚焦於衝突本身，假設衝突從四月延續到五月，並在可控升級後相對迅速結束。在這種情境下，油價進一步攀升，導致因成本上漲和政策驅動的消費變化而需求減速加快。隨著局勢穩定，各國不僅會恢復衝突前的儲備水準，還會為提升能源安全進一步增加庫存，從而支撐油價。在此情境下，Brent 四月均價為每桶 125 美元。
• 情境 C： 第三個情境預想重大升級，可能包括美國軍事介入和更廣泛的區域衝突，伊朗的盟友亦將更積極參與。這可能導致石油市場嚴重中斷，包括 Bab el-Mandeb 海峽的臨時關閉。

在這一最嚴重的情境中，油價可能飆升，平均達每桶 150 美元，甚至可能超過每桶 200 美元。雖然高價進一步抑制需求，但增加的預防性及戰略性庫存將在消費下滑的同時，於中期持續支撐價格。

（本報告由 AI 工具協助生成，並經編輯審查。）