21Shares 研究員：2026 年項目代幣需採取更穩健的發行策略

Foresight News消息，21Shares研究員Darius Moukhtarzade在EthCC[9]大會表示，代幣發行失敗已達到創紀錄水平，其核心症結在於2024至2025年間盛行的「低流通量、高完全稀釋估值」模式。這種模式導致代幣在初始階段因流通盤極小而價格虛高，隨後面臨巨大的內部人員解鎖壓力，造成散戶投資者無法吸收的拋壓，最終陷入價格下行的「死亡螺旋」。

針對2026年的市場環境，Darius提出了一個旨在實現可持續代幣經濟的實踐框架：一是提高初始流通比例：項目方將初始流通量提升至20%以上，以促進更真實的價格發現並減少後期解鎖的衝擊；二是確立產品市場契合度（PMF）：代幣發行前必須具備實質性的用戶增長和收入模型，而非僅依賴積分產生的投機熱度；三是強化價值捕獲機制：代幣需與協議核心業務緊密掛鉤，如通過費用分成、治理權重或在「代理金融」生態中作為AI代理的激勵工具；四是透明化與長期對齊：建立可審計的供應計劃，並將團隊及投資者的歸屬期延長，以確保所有利益相關者與項目的長期成功步調一致。Darius指出，2026年的代幣成功將不再取決於短期的爆發性上漲，而在於能否在機構資金注入和監管趨嚴的背景下，構建出具備防禦性的鏈上經濟體。