目前加密貨幣市場正處於一個奇特的狀態。價格正在緩慢上升，但投資者情緒依然極度低迷。
Crypto Fear and Greed Index 仍處於「極度恐懼」區間。然而，對於像 BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 這樣的資深市場參與者而言，這種脫節帶來了不同的解讀。
Arthur Hayes 目標 $150 的 $HYPE
Hayes 並不只關注於短期價格波動或冒險做空頭寸，他建議將注意力轉移到去中心化交易所（DEX）。
Hayes 參考過往市場週期，指出在2023年的盤整市況中，像 GMX 這樣的平台即便在交易者受挫時，仍透過交易手續費持續增長。
他認為，隨著越來越多交易活動移轉鏈上，Hyperliquid [HYPE] 可能會走上類似的增長路徑。
舉例來說，Tether 或 Circle 等公司將利潤留存在平台內，然而 Hyperliquid 會將約97%的收入用於回購並銷毀 HYPE 代幣，以減少供應，並可能對價格形成長遠支撐。
基於這個模式，Arthur Hayes 認為，
「我對 $HYPE 的2026年8月目標價為150美元，大約是撰稿時現價30美元的5倍。」
Hyperliquid 發光所需的成長因素
然而，要讓這目標價變得現實，Hyperliquid 需要強勁的成長。
該平台目前的年化收入約8.43億美元，但要支撐此估值，則需提升至約14億美元。
一個重要的成長動力可能來自 HIP-3，該機制允許用戶直接在鏈上創建與 Nasdaq-100 或貴金屬等資產相關的無許可永續合約市場。
上線這些市場需要質押50萬顆 HYPE 代幣。
儘管 HIP-3 還很新，但已經貢獻了 Hyperliquid 約10%的收入，若有更多交易者開始在鏈上對沖傳統資產，這個領域有望大幅擴張。
社群支持 Hayes
有用戶在 X 上表達類似看法，
來源：X
更進一步，另一用戶補充，
來源：X
Hayes 認為，支撐其看漲觀點的另一重要指標是「ADV/OI」比例（每日平均交易量對未平倉合約比）。
他表示，
「在前五大的永續合約 DEX 中，Hyperliquid 的成交量最真實，因為它的 ADV/OI 比例是最低的。」
來源：Arthur Hayes’ substack
然而他相信隨著時間推移，Hyperliquid 所佔的日均交易量份額可望繼續增加。
HYPE：價格 vs. 鏈上指標
此時 HYPE 代幣報價約為 34.98 美元，過去24小時內上漲 13.37%。不過，儘管價格表現強勁，鏈上數據顯示市場情緒依然謹慎。
Santiment 數據顯示，自1月中旬至2月中旬期間，開發團隊的建設進度與市場情緒之間存在明顯差距。
來源：Santiment
但整體投資情緒依然偏空，主要是因為交易者多集中於短線價格波動。
直到近期情緒才開始回升，顯示市場可能終於意識到這個平台日益增長的實用性與收益模式。
儘管如此，這並非 Hayes 首次對 HYPE 展現強烈信心。早在2月21日，這位 BitMEX 聯合創辦人就在 X 平台透露正積極累積 HYPE 代幣，目標看至150美元。
他此前預計這一價格會在2026年7月達成，而其最新預測已將時間線推近至2026年8月。
但實現這一目標的前提是協議年收入要達到約14億美元。
總結
- 如 Hyperliquid 極低的 ADV/OI 比例，顯示交易活躍由真實用戶驅動，而非虛假交易量。
- 市場情緒謹慎，也說明投資者仍在等待更強有力的成長訊號。
