英偉達高管解讀Q4財報：已經看到了Agentic AI的拐點

　　Nvidia本季總營收同比增長73%，從去年同期的393億美元增至681.3億美元。目前公司超過91%的收入來自數據中心部門，該部門主營市場領先的AI晶片。

　　詳見：

　　財報發布後，Nvidia總裁兼首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）和執行副總裁兼首席財務官科莉特·克雷斯（Colette Kress）等高管出席隨後召開的財報電話會議，解讀財報要點並回答分析師提問。

　　以下是分析師問答環節主要內容：

　　美銀美林證券分析師Vivek Arya：管理層在前面的簡報中提到，大家目前對公司在2027財年的業務情況有一定預期，公司的採購意向在某種程度上也反映了管理層對未來的信心。不過，我還是想跟進一下，黃總，就目前的情況來看，公司當前有幾家非常重要的雲計算用戶，今年這些大客戶的資本開支已經接近7000億美元。不少投資者擔心，這樣的資本開支規模想要在明年繼續增長並不容易。同時，據我們了解，其中有幾家公司現金流能力也有一定壓力。

　　從這個角度來看，雖然您對公司接下來的產品路線圖、採購能力等方面都非常有信心，但我的問題是：您對客戶繼續擴大資本開支究竟有多大信心？換言之，在當前的大環境下，新一財年您預計客戶還會繼續擴大相關的資本開支嗎？如果客戶的資本開支無法實現持續增長，在這樣的大環境中，Nvidia計劃如何實現自身的增長？

　　黃仁勳：我對客戶現金流持續增長還是有信心的。

　　原因其實非常簡單。現在，我們已經看到了代理式人工智慧（Agentic AI）的拐點，大家也意識到AI智能體在全球範圍內、在各類企業中的實際價值。

　　正因如此，大家會在行業中看到極其強勁的算力需求。在如今全新的AI時代，一個公司的算力就等同於公司收入。沒有算力，就無法生成token；沒有token，就不可能實現收入增長。所以，在如今這個AI時代，一個公司的算力等同於收入。

　　我非常確信，在如今這個階段，隨著Codex、Claude Code等AI工具的高效使用、用戶對AI工具協助工作的巨大熱情，以及用戶對企業級開放雲平台的關注，目前，所有企業級的ISV（獨立軟體開發商）都正在自己的工具、平台上嘗試構建AI代理系統。因此，我確信行業目前已經處在一個明確的拐點：在這個拐點上，我們需要為用戶生成具備生產力的、同時對雲服務提供商來說是可盈利的token。

　　因此，如果從最簡單的邏輯來看，大家可以用最直觀的方式來理解：運算的本質已經發生了變化。過去，軟體運行在電腦之上，所需的運算資源規模相對有限，每年大約是3000億到4000億美元的資本開支；而現在，這些投入已經轉向了AI技術研發。而如果要AI生成足夠的token，用戶就必須具備足夠的算力容量；而這些算力則會直接轉化為增長，並且最終轉化為收入。

　　摩根士丹利分析師Joe Moore：管理層前面提到了公司對Anthropic的投資，可能還包括對OpenAI等公司的戰略投資；同時，管理層也提到了Nvidia的一些合作夥伴，比如英特爾（Intel）、諾基亞（Nokia）、以及 新思科技（Synopsys）等等。

　　顯然，目前Nvidia已經處在整個生態系統的核心位置。能否請管理層與我們談一談，公司的這些投資在整體戰略中意味著什麼？這些投資扮演怎樣的角色？管理層是否將資產負債表視為工具，希望用它來進一步鞏固Nvidia在整個生態系統中的地位，不斷實現增長？

　　黃仁勳：正如大家所見，從根本上說，Nvidia的所有工作、投資都以我們的生態系統為核心。也正因如此，用戶才會如此看好我們的業務。

　　Nvidia的生態系統極其豐富，幾乎全球所有的初創公司都在Nvidia的平台上、在Nvidia的生態系統中開展工作。我們與每一家雲服務商都有合作，也接入了各類本地數據中心、參與到了遍布全球各地的邊緣運算場景和機器人系統之中。可以說，成千上萬家AI原生公司都是構建在Nvidia平台上的。

　　因此，我們希望把握住如此巨大的機遇。當前，我們正處在全新運算時代的初期，運算平台正在發生轉變。我們希望把所有用戶都能帶到Nvidia的平台。實際上，我們的一切都是建立在CUDA（NVIDIA推出的通用並行運算平台和編程模型）之上。可以說，我們的起點非常不錯。

　　隨著未來我們不斷構建完整的Nvidia AI生態系統，無論是AI、物理AI、AI物理、生命科學、生物學、機器人，還是製造業，我們都希望這些生態系統能夠建立在Nvidia的平台上。這也為我們提供了一個極其寶貴的機會，讓我們能在整個技術堆疊的各個層面對生態系統進行投資。

　　此外，與過去相比，Nvidia如今的生態系統要豐富得多。過去，從很大程度上來說，我們只是一家以GPU為核心的運算平台公司；而現在，我們已經發展成為一家AI運算基礎設施公司。在運算基礎設施的各個方面，我們都擁有自己的平台。從運算本身到AI模型、到網絡，再到DPU，我們全部擁有完整的運算技術堆疊。

　　正如我之前提到的，無論是在企業應用、製造業、工業領域、科學研究，還是機器人領域，我們在每一個生態系統都有其各自不同的技術堆疊。我們也會確保持續不斷地對這些生態系統進行投入。

　　因此，我們未來的投資重點非常明確，也非常具有戰略性：那就是要不斷擴展並加深Nvidia生態系統在行業中的覆蓋範圍和影響力。

　　（持續更新中。。。）

責任編輯：劉明亮