微軟股票交易彷彿ChatGPT從未出現：現在是買入時機嗎？

Microsoft Corp.（NASDAQ:MSFT）正悄悄經歷其現代歷史上最為戲劇性的相對下跌之一。

這家位於Redmond的科技巨頭如今是2026年「七巨頭」中表現最差的股票，年初至今下跌了17%。

但比絕對跌幅更令人擔憂的是，其相對於大盤的落後幅度。

自2025年八月初以來，Microsoft的表現已落後於SPDR S&P 500 ETF Trust（NYSE:SPY）超過30%。這標誌著其自2000年（網絡泡沫高峰期）以來最糟糕的一段相對表現時期。

Microsoft自2000年以來最糟糕的時期：市場是否將AI從故事中剔除？

該公司已連續七個月跑輸S&P 500，包括2026年2月迄今為止6%的負向相對差距。

在Microsoft上市40年以來，對標指數連續七個月落後的情況從未發生過。

更引人注目的是：Microsoft相對於大盤的強度已跌至自2022年11月以來的最低點。

那正是OpenAI推出ChatGPT，點燃人工智慧熱潮的月份。

下方圖表所傳達的信息十分明顯。Microsoft目前的交易情況彷彿人工智慧革命從未發生過。

Microsoft為何遭遇拋售？

根據華爾街資深策略師Ed Yardeni的說法，投資者正聚焦於Microsoft激進的資本支出。

上季度，資本支出同比大增65.9%，達到375億美元。其中約三分之二用於壽命較短的資產，如Azure雲端服務所需的圖形處理器和中央處理器。

Azure營收同比增長39%，超出華爾街預期，但較前一季度40%的增長有所放緩。

Copilot的採用也受到關注。

Microsoft售出了1,500萬個Microsoft 365 Copilot授權席位。分析師原本預期會有更強勢的推廣，畢竟有超過4.5億個付費席位使用Microsoft 365商業軟體。

與競爭對手的對比尤為突出。Google的Gemini每月用戶達5.6億。ChatGPT每週活躍用戶達9億。

競爭威脅正在擴大

「還有日益激烈的競爭。眾多競爭者正在開發融合AI的軟體，以與Microsoft 365的辦公效率軟體競爭，」Yardeni表示。

Alphabet Inc.的Google Workspace——長期以來是Microsoft Office的競爭對手——正將Gemini嵌入Docs、Sheets和Slides中。

據傳OpenAI正開發協作文件工具、瀏覽器及AI驅動的內容產品——這些舉措正侵蝕著Microsoft在生產力軟體領域的優勢。

值得注意的是，Microsoft持有OpenAI營利性實體49%的股份。

Tesla Inc.（NASDAQ:TSLA）執行長Elon Musk也宣布計劃推出一個玩笑性質的AI軟體新創，名為「Macrohard」，顯示新進入者仍在不斷進軍生產力領域。

規模較小的公司也瞄準利基應用。Grammarly於2025年收購了人工智慧郵件應用Superhuman。成立於2020年的Gamma，於11月以21億美元估值籌集到6,800萬美元，挑戰PowerPoint和Google Slides。

像Shortcut AI這樣的應用承諾自動化原本由初級分析師處理的財務模型和競爭分析。

估值變得更便宜

儘管遭遇拋售，分析師預計未來三到五年，Microsoft的前瞻收益增長將達到17.1%，長期收益增長為16.2%。

前瞻營收、每股營運收益和利潤率均處於歷史新高。但Microsoft的前瞻本益比已下降超過10點至22.0。

這一倍數已遠低於2023及2024年人工智慧熱潮高峰時的水準。

是時候買入了嗎？

目前爭議焦點在於執行力。如果Microsoft能將其每季375億美元資本支出轉化為持久的雲端及人工智慧營收，當前估值或許具有吸引力。

如果Azure和Copilot的增長持續放緩，且競爭對手侵蝕其定價能力，該股的歷史性落後可能還會持續。

目前，圖表顯示這家公司正面臨自網路泡沫時代以來最嚴峻的時期。

這究竟是罕見的機會，還是長期重置的開始，依然是投資者的核心疑問。

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