Ethereum 生態系對中心化穩定幣的依賴，正迫使其面對一場根本性的審視。
該網路的共同創辦人 Vitalik Buterin，對去中心化金融中的主流穩定幣策略提出質疑。他認為，目前市場上許多產品並未如 DeFi 所期望的那樣運作。在他於 X 上的評論中明確指出，這個行業已偏離了分散風險的核心目標，而僅僅是在中心化資產中獲利。
Buterin 堅信 DeFi 必須改變風險的分散與管理方式。不僅僅只從傳統公司持有的代幣中獲利，更應該提供 DeFi 原本設計的去中心化風險管理。
他特別批評了「USDC 收益」產品，認為其過度依賴中心化發行方，並未充分降低由單一公司掌控所帶來的風險。他指出，這些借貸模式未能實現 DeFi 應有的去中心化風險管理，儘管他並未具體點名任何平台。
資料來源: @VitalikButerin 穩定幣設計的替代模型
Ethereum 共同創辦人並未完全否定穩定幣。他歸納了兩種更符合 DeFi 初衷的方案。第一種是以算法並由 Ether 擔保的穩定幣。第二種則是由現實世界資產擔保，並設有額外抵押品加以保護的穩定幣。
Buterin 解釋，多數人可能會選擇以 ETH 擔保的替代方案，通過抵押其加密貨幣資產來獲得穩定幣。將風險從單一發行方轉移到公開市場至關重要。他表示：「你能將美元的對手方風險轉嫁給做市商，這本身就是一大特色。」這讓人們對公開市場的信任多於單一公司。
但 Buterin 也指出，如果設計得當，以現實世界資產支持的穩定幣仍有可能發揮作用。當這些幣有足夠的額外支持並分散持有時，一次失敗的投資不會動搖整個系統，持有者所承擔的風險也更低。他更關心的是確保這些穩定幣擁有健全、去中心化的安全網，而不是使用任何外部資源。
主流平台嚴重依賴 USDC
數據顯示，中心化穩定幣在現有借貸業務中的使用範圍極廣。目前，在 Aave 的主網 Ethereum 平台上，有超過 41 億美元的 USDC 被鎖定於 Ethereum 協議內。根據協議儀表板數據，該市場總估值約 364 億美元，其中已借出 27.7 億美元。批評者稱這是一個「單點失效」問題，與分布式帳本的初衷背道而馳。
這一轉變已被 Sky Protocol（前稱 MakerDAO）測試，該協議預計其 USDS 供應量將在 2026 年底達到 210 億美元。Sky 正透過多種現實資產收益的管道，證明超額抵押模式足夠擴展，有能力對 USDC 的市場主導地位構成威脅。
如今，DeFi 陷入了舊有體系的陷阱。許多協議為了追求快速成長而犧牲了真正的自由，以廉價流動性換來對中心化穩定幣的嚴重依賴。這也讓局勢變得複雜：當整個底層都要對某公司總部負責時，很難稱其為「自治」。如果 DeFi 要成為長期解決方案，這些中心化元件應該被視為臨時支撐，而非維繫系統的黏著劑。
Buterin 最近的評論建立在他過去的批評之上。今年 1 月 11 日，他表示 Ethereum 需要更具韌性的穩定幣。他認為應避免過度依賴中心化公司與法定貨幣的方案。
討論期間，他強調穩定幣需要解決長期問題，包括幣值不穩與政權動盪。它們還必須能抵禦報價來源操縱與程式錯誤。他對 DeFi 的主要目標是發展自給自足、自主的系統。他希望社群能夠看穿短期利益，透過鼓勵風險分散機制，構建一個能夠抵禦實體與數位產業衰退的堅韌體系。
