Metaplanet在暫停一段時間後恢復了其激進的比特幣購買行動，其購買規模令市場感到驚訝。
於12月30日，Metaplanet宣布購買了4,279枚BTC，價值698.55億日圓。此次收購使該公司比特幣總持有量增至35,102枚BTC，位列全球公有公司持幣量前列。
儘管此前曾暫停收購，Metaplanet依然位居全球公開比特幣持有公司第四名。
來源：Bitcoin Treasuries
此次重新買入發生於比特幣價格低於該公司平均買入成本之時。
通過股權與債務累積比特幣
Metaplanet 透過發行股權及比特幣質押信貸工具為其比特幣購買提供資金。
在2025年第四季度，該公司獲得以比特幣作為抵押的貸款，總額達2.8億美元。這些信貸工具已全部提取，截至12月29日仍未償還。
此外，Metaplanet透過發行2,361萬股B類優先股，籌集了2,124.9億日圓。這些股份已完全反映於稀釋後的股本中，隨著Bitcoin [BTC]的曝險增加，股東稀釋程度也在提升。
資產負債表對比特幣價格波動的敏感度
比特幣現已成為Metaplanet資產負債表風險的核心。
截至12月30日，Metaplanet平均比特幣買入價格為每枚15,945,691日圓。隨著BTC交易價格低於此水平，公司面臨超過5億美元的未實現損失。
管理層將BTC收益率及BTC增長作為累積效率的績效指標。然而，這些指標明確排除債務義務及未實現公允價值損失。
Metaplanet是在讓股東承擔日益增長的下行風險嗎？
Metaplanet將其策略定義為增值型，但稀釋與槓桿程度持續上升。
在發行及轉換股權後，稀釋後流通股數上升至14.59億股。這意味著每股比特幣曝險增加，但對於價格長期下跌的敏感度也同步提升。
雖然BTC收益率仍為正，管理層亦承認在捕捉資產負債表風險方面存在局限性。債務服務、再融資風險與市場波動均可能對股東回報產生實質性影響。
結語
- Metaplanet重新加碼比特幣，展現長期信心，但也增加了對價格波動、槓桿及稀釋等風險的曝險。
- 股東未來的收益高度依賴於比特幣能否回升至公司平均買入成本以上。
