重點摘要

  • DATs在兩週內錄得超過26億美元的資金流入，主要受聯準會降息及新FASB會計規則允許加密貨幣收益計入淨收入所推動。
  • 比特幣與以太坊的集中流入反映出機構資金「避險至優質資產」的趨勢，Bittensor等小眾資產的流入則與其減半等特定事件相關。
  • 分析師指出，資金流入正在縮小DAT的折價幅度，且由於能捕捉質押收益並促進策略性併購，DAT結構相較ETF仍具競爭力。

數位資產金庫錄得七週以來最強勁的資金流入，儘管整體加密市場不確定性高，機構資金流入超過26億美元。

根據DeFiLlama數據，這些金庫於12月8日至14日間錄得13.6億美元的淨流入，其中9.4億美元流入 Bitcoin 信託，4.23億美元流入 Ethereum，72.4萬美元流入Bittensor，而 Solana 產品則小幅流出255萬美元。

進一步觀察數據可見，比特幣金庫公司Strategy於兩次購買BTC。12月7日，公司購買了10,624枚BTC，價值9.6269億美元。一週後的12月15日，又購得10,645枚BTC，價值9.8028億美元。總計，公司購買了近20億美元的 Bitcoin。

根據CoinGecko數據，比特幣目前約在87,170美元徘徊，過去一週下跌3.4%。即便如此，以BTC現價計算，Strategy持有的671,270枚BTC約值582.6億美元。

儘管公司大量累積BTC，其市場淨資產價值（mNAV）仍持續下滑，目前約為0.91。mNAV低於1通常會使公司在籌集新資金以收購數位資產時面臨困難。

Strategy的mNAV下跌與加密市場的謹慎展望一致。

預測市場Myriad（由

Decrypt
的母公司Dastan擁有）的用戶，僅給予Strategy的mNAV達到1.5而非0.85的機率為32%，反映出市場的謹慎情緒。

近幾週，Strategy啟動了一項14.4億美元的現金儲備，用以支付股東分紅並減少出售比特幣持倉的需求。

機構資金「避險至優質資產」

資金流入趨勢於下一週加速，初步數據顯示12月15日至21日，比特幣再流入9.8億美元，以太坊流入3.13億美元。

「這波激增的主要推動力是12月10日聯準會降息，為機構套利者注入新流動性並降低槓桿成本，」量化收益協議Axis聯合創辦人暨營運長Jimmy Xue向

Decrypt
表示。

他特別指出一項關鍵監管催化劑：今年生效的新FASB會計準則（ASU 2023-08）。

「這一宏觀變化正值首個強制年度……首次允許公司將加密貨幣價格升值計入淨收入，」Xue表示。「雖然時機上是為了年底優化2025財報，但這也標誌著將數位資產視為永久性可流通證券類別的結構性逆轉。」

資金流向的集中反映出特定的機構心態。Xue指出，對 Bitcoin 和 Ethereum 的高度關注，反映出資金「避險至優質資產」，因為這些資產擁有進行大規模金庫調度所需的深度流動性。

然而，Bittensor這類小眾資產的納入則是由特定事件——12月12日的減半及Grayscale Bittensor Trust的推出——所推動，顯示機構胃納仍聚焦於核心指數與高確信敘事，而非廣泛分散。

The TAO halving happened at #7,103,976

— Maciej Kula (@mcjkula) 2025年12月15日

這些大量資金流入正直接影響信託本身的估值。

「這些資金流入顯示10–15%折價正在縮小，」Xue指出，較低的資本成本讓投資者能將DAT作為槓桿代理，以折價買入比特幣和以太坊。

展望未來，分析師認為這證明了DAT結構的競爭優勢。對2026年而言，DAT相較現貨ETF仍具可行性，因為它們「能捕捉原生質押收益（多數美國現貨ETF無法合法提供），並可用於策略性併購，」Xue說。這讓DAT能進化為「主動收益」工具，提供被動ETF結構無法複製的資本效率。