「驗證者的 Pendle」Pye 融資 500 萬美元，SOL 質押收益也能被代幣化

Web3 的金融化實在是沒有創作瓶頸。

撰文：Eric，Foresight News

在可以拆分底層資產和收益的 Pendle 出現之後，筆者一度認為鏈上還能被代幣化的東西應該沒了，畢竟 RWA 代幣化的火爆可能就有鏈上可被代幣化的資產不足的助力。但事實證明，我的格局還是小了，因為有一個團隊盯上了質押給驗證者的 SOL 和質押收益。

12 月 8 日晚間，Pye 宣布完成了 500 萬美元融資，Variant 和 Coinbase Ventures 領投，Solana Labs、Nascent、Gemini 等參投，個人投資者也不乏 Solana Labs 聯合創辦人 Toly 以及 LayerZero Labs 聯合創辦人 Bryan Pellegrino。

Pye 由 Solana Labs 旗下孵化器 Solana Incubator 孵化，並曾在 Colosseum 舉辦的黑客松上獲得 DeFi 賽道的獎項。其機制本身並不難理解，但 Pye 的終極目標確實是格局打開了。

驗證者的 Pendle

Pye 在做的事情其實一句話就能說明白，就是將質押在驗證者處的 SOL 拆分為底層資產代幣 PT，也就是 SOL 本身，以及收益代幣 RT，代表著 SOL 的通脹收益以及 MEV 獎勵等。

在 Solana 生態中，驗證者可以自行「加碼」來吸引外部的質押者，比如你可以向質押者提供更高比例的通脹收益以及 MEV 收益來吸引更多的質押者，或者說讓質押者能質押更長的時間，來為驗證者提供更高的確定性。這種確定性本質上就代表著驗證者願意犧牲自己的收益率來換得更長時間的穩定收益，而不是一開始就太貪導致之後沒人願意質押在他們這兒了。

在這樣的生態裡，質押者和驗證者之間存在著一種動態博弈，可能今天我剛剛來 A 這裡質押，明天發現 B 的收益更高，我第二天就開始換地兒。Pye 想要做的就是減少這種博弈對雙方以及 Solana 網絡本身帶來的損耗。

除了上面提到的類似 Pendle 的拆分機制，Pye 會為通過其進行質押的用戶添加一個時間鎖，這就意味著，一旦你選擇了某個驗證者，在約定的時間之內不能解除質押。雖然不能解除，但 PT 可以在市場上自由交易，也就是說，這讓質押者在保持一定程度贖回能力的基礎上，穩定了驗證者的質押狀況。

Pye 自己表示，雖然機制確實與 Pendle 無二致，但二者目的並不相同。在驗證者層面，Pye 可以推動驗證者的多樣化，不同的驗證者可以提供自己的收益策略，讓質押者自行選擇，這就為很多可能目前規模較小的驗證者提供了展示的平台。

在質押者層面，YT 和 PT 代幣的二級市場交易和 DeFi 組合策略，以及未來質押獎勵的價格發現這些都比較容易想到，因為 Pendle 也是如此。除此之外，Pye 提供了一種新的可能，即 SOL 質押的固定收益。

對於質押者來說，在質押後獲得了 YT 和 RT 之後，可以直接在二級市場以市場價出售 RT，提前將質押週期內的收益提前收入囊中。筆者個人認為這對於機構而言可能是一個不錯的應用場景，相較於現有通過 LSD 協議或者某個獨立的驗證者，Pye 為機構（比如 ETF 發行商）提供了一個可選擇收益率並且收益率固定的機會。

以太坊開發者轉戰 Solana

Pye 的兩名創始人在履歷上差異很大。據 LinkedIn，Erik Ashdown 在 2020 年任職區塊鏈基礎設施 Covalent 生態負責人時才算真正加入 Web3 行業，而在此之前的經歷很雜，主要從事諮詢方面的工作。

另一名聯合創辦人 Alberto Cevallos 則來頭不小。早在 2018 年，Alberto 就為 Travala.com 設計了代幣經濟模型，就是趙長鵬去年年底發推提到的，曾經投資的加密友好旅遊預定平台。最亮眼的是，Alberto 從 2017 年至今都是以太坊的開發者和獨立研究員，曾幫助推出了 BadgerDAO。Alberto 在 Medium 和 Hacker Noon 等平台上發表過多篇與以太坊相關的文章和教程，涵蓋 DeFi、Web3 和區塊鏈認證框架。

Pye 這樣的產品即使在以太坊上也完全可以實現，不清楚這位兄弟為什麼最終選擇了 Solana。只能說以太坊生態開發者流失的問題還在繼續。

成為 SOL 質押的主要入口

Pye 的終極目標非常遠大：希望提供替代質押帳戶的方案。

Pye 希望未來 Pye 的產品就是 Solana 生態的主要入口，讓驗證者可以更好地控制與質押者之間的關係。Pye 在產品文件中表示，其觀察到驗證者願意分享更多的收益，包括通脹和 MEV 獎勵來換取更長的鎖定時間，但這種內卷長期來看對 Solana 網絡並不是好事。

原因也很簡單，卷到一定程度，小的驗證者活不下去了，大的也艱難維計，驗證者就面臨數量少，集中化的問題。Pye 的方案本質上是將質押者對於收益的追求導致的驗證者的壓力部分轉移到了二級市場中。PT 和 RT 可以由質押者自行選擇怎麼操作，但驗證者實實在在獲取了鎖定固定時間的 SOL，也讓未來的成本與收益更容易測算。

另一方面，Pye 還希望建立一個以驗證者為核心的 DeFi 生態，讓包括借貸、收益策略等 DeFi 產品可以將驗證者這一層涵蓋進去。Gas、區塊空間、質押收益這些底層資產的代幣化，金融化一直是以太坊玩的更好，這次以太坊的開發者把新的產品思維帶到了 Solana，有 SOL 質押頭寸的用戶不妨嘗試一下。