IMF警告穩定幣可能加速貨幣替代，削弱央行控制力

國際貨幣基金組織（IMF）週四警告，穩定幣可能加速貨幣替代，特別是在貨幣政策較弱的國家，這可能削弱中央銀行對資本流動的控制。

在週四發佈的報告《Understanding Stablecoins》中，IMF警告稱，以美元計價的穩定幣迅速崛起，加上其跨境使用的便利性，可能會促使家庭和企業放棄本地貨幣，轉而使用美元穩定幣，尤其是在高通脹或信任度低的環境中。

IMF寫道：「穩定幣可能導致貨幣替代，通過規避資本管制增加資本流動波動性，並且如果未能確保互操作性，還會使支付系統碎片化。」 

IMF補充道：「這些風險在經歷高通脹、機構較弱或對國內貨幣體系信心下降的國家可能更加明顯。」

這些擔憂在IMF的部落格文章和新報告中被闡述，源於穩定幣市場的擴張。報告指出，兩大穩定幣USDT和USDC自2023年以來規模增長三倍，合計達到2,600億美元，而2024年交易量激增至23兆美元。 

目前亞洲在穩定幣總體活動中領先全球，但相對於GDP的使用率在非洲、中東和拉丁美洲最為突出——這些地區歷來面臨較高的貨幣替代風險。

同時，IMF也看到擴大金融接入的潛力。在許多發展中地區，基於移動端的數位服務已超越傳統銀行。穩定幣——如果有強健的監管和法律框架支持——可以提升競爭、降低支付成本，並讓更多人融入數位金融生態系統。

系統性風險

然而，IMF認為這些益處伴隨著重大的宏觀金融風險。穩定幣擠兌仍是核心擔憂：如果用戶對贖回權失去信心，或儲備資產價值下降，發行方可能被迫拋售儲備資產及其他持有，進而擾亂更廣泛的市場。

IMF還表示，穩定幣的偽匿名性和跨境特性可能削弱資本管制，助長非法金融活動，並侵蝕宏觀經濟數據的品質。持有者的全球分布情況往往因無託管錢包而難以掌握，這使得危機監控和政策制定更加複雜。

監管碎片化

監管正在出現，但仍不一致。IMF對日本、歐盟、美國和英國的比較審查發現，在誰可以發行穩定幣、儲備如何託管以及如何對待外國發行方等方面存在差異。 

IMF警告，這些差距可能為監管套利創造機會，並削弱監管的整體有效性。

IMF指出，穩定幣「將會長期存在」，但其對全球金融體系的影響將在很大程度上取決於國際協調行動，以防止碎片化、波動性和失控的貨幣替代。

美國於今夏通過了GENIUS穩定幣法案，聯邦機構正積極制定相關規則。本週早些時候，眾議員Bryan Steil詢問出席作證的監管機構有關新法實施進展的最新情況。