某交易所 alpha：從時間維度看，加密市場正接近階段性底部

Foresight News 消息，某交易所 alpha 發文表示，從時間維度來看，市場正接近局部底部，儘管價格層面是否已觸底仍有待觀察。不過，鑑於市場已出現極端去槓桿化、短期持有者恐慌性拋售，以及賣方力量衰竭的跡象，我們認為市場已具備進入企穩階段的條件。鏈上數據進一步印證了這一判斷：調整後支出產出利潤率自 2024 年初以來第三次跌破 1，這與 2024 年 8 月和 2025 年 4 月前幾輪週期低點所呈現的虧損實現動態如出一轍。當前虧損拋售的嚴重程度，還體現在「實體調整後已實現損失」這一指標上，該指標已飆升至每日 4.034 億美元，超過了此前幾輪重大低點時該指標所衡量的損失規模。

如此程度的已實現損失，通常預示著恐慌性拋售已接近尾聲，而非新一輪更深跌勢的開端。與此同時，衍生品數據也呈現出類似的受控重置態勢：bitcoin 期貨總未平倉合約量（OI）已降至 591.7 億美元，遠低於 941.2 億美元的峰值，表明槓桿資金已得到有序清理。未平倉合約量持續收縮，而現貨價格卻不斷上漲，這表明市場正出現空頭回補，而非新一輪投機性風險偏好抬頭，進一步印證了市場正轉向更穩定的盤整階段，脆弱性降低，第四季度有望形成可持續的復甦基礎。