比特幣為何能撐起萬億市值？

Bitwise CIO：短期回調無需慌，比特幣價值源於「無中介服務」剛需。

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

編譯：Saoirse，Foresight News

本週我暫時放下常規的市場評論，想和大家分享一個關於比特幣的宏觀思考。我並不擔心當前市場的回調，在我看來，這種回調本質上是短期現象。

每年，我都會與數千名金融顧問會面，探討比特幣相關話題。每次演講，我都會從回答一個簡單的問題開始：

比特幣究竟為何具有價值？

它不產生利潤，也不產生現金流，甚至無法觸摸！為何它的市值能達到2萬億美元？

以下是我對這個問題的一種解答思路。

比特幣是一項服務

在我看來，比特幣不應被視為一種「物品」，而應被看作一項「服務」。

比特幣提供的服務，是讓用戶能夠以數字形式儲存財富，且無需依賴政府、銀行或其他第三方機構。我之所以傾向於將比特幣重新定義為「服務」，是因為我發現很多人會糾結於「它無法觸摸」這一點 ——

「你居然讓我花9萬美元買一個摸不到的東西？！」

但如果將其重新理解為一項服務，這個困惑就迎刃而解了。而且我們所有人都早已習慣「服務具有價值」這一邏輯。

以Microsoft為例，Microsoft提供的服務包括：編輯Word文件、處理電子表格、進行Teams視訊會議等。此刻我撰寫這篇備忘錄，用到的正是Microsoft的服務。

要使用Microsoft的服務，我需要訂閱Microsoft 365。每年，我會向Microsoft支付99.95美元。位於華盛頓州雷德蒙市的Microsoft團隊會收取這筆費用，而相關利潤最終會計入Microsoft的財報淨利潤。

一個顯而易見的事實是：Microsoft股票的價值，與想要使用其服務的用戶數量息息相關。在其他條件不變的情況下，越多用戶需要Microsoft的服務，公司價值就越高；若需要其服務的用戶減少，公司價值就會下降；若無人需要其服務，公司價值便會歸零。

比特幣的邏輯與此相似：越多用戶需要比特幣提供的服務，它的價值就越高；若需要該服務的用戶減少，其價值會下降；若無人需要這項服務，它的價值也會歸零。

過去十年，比特幣價格上漲了約28000%，核心原因就在於：越來越多的人希望以「不通過公司或政府中介」的方式儲存數字財富 —— 換句話說，他們需要比特幣提供的這項服務。如今，不僅哈佛大學校友基金需要這項服務，阿布扎比主權財富基金、Ray Dalio、Stan Druckenmiller、各州養老金機構，以及我本人，都在使用這項服務。

不過，比特幣與Microsoft存在一個關鍵區別：比特幣沒有對應的「公司主體」可收取費用，用戶無法通過「訂閱」或「租用」的方式使用其服務。要獲得比特幣提供的服務，唯一途徑就是購買這一資產本身。

在這個日益數字化的時代，各國政府債務不斷累積，我認為未來會有更多人需要比特幣提供的這項服務。