市場避險情緒升溫，美股、黃金與加密貨幣罕見同步下跌，聯準會內部對降息路徑分歧日益加劇。聯準會理事沃勒在倫敦發表演講，支持12月再次降息，理由是勞動力市場疲軟以及貨幣政策正在傷害中低收入消費者。
儘管部分官員支持繼續降息，但市場對聯準會12月降息的預期已從10月會議前接近100%降至約40%。這種預期轉變引發全球資產價格大幅波動，美股、黃金與加密貨幣罕見同步下跌，流動性警報驟然拉響。
一、降息機率驟降
聯準會官員近期的鷹派表態導致市場對12月降息的預期已從10月會議前接近100%降至約40%。
● 據CME“聯準會觀察”數據顯示，聯準會12月降息25個基點的機率為42.9%，維持利率不變的機率為57.1%。
● 聯準會到明年1月累計降息25個基點的機率為48.2%，維持利率不變的機率為35.6%，累計降息50個基點的機率為16.1%。這一數據揭示市場對聯準會貨幣政策路徑的預期發生重大轉變，從一個多月前的幾乎篤定降息到現在的懸而未決。
二、資產市場全線受挫
● 降息預期降溫引發全球資產價格大幅調整，出現風險資產與避險資產齊跌的異常現象。美股三大指數全線下挫，截至收盤，道瓊指數跌1.18%，標普500指數跌0.92%，那斯達克指數跌0.84%。
● 傳統避險資產黃金也未能倖免，國際金銀價格開盤後跳水。倫敦現貨黃金盤中失守4030美元/盎司，倫敦現貨白銀跌破50美元/盎司重要關口。
● 加密貨幣市場更是遭遇重創，比特幣跌破9.2萬美元，抹去今年以來所有漲幅。
下表為主要資產近期表現：
三、聯準會內部分歧明顯
聯準會內部關於利率路徑的分歧日益加深，兩大陣營觀點鮮明對立。
● 聯準會副主席傑斐遜對12月是否降息持謹慎態度，認為聯準會在進一步寬鬆上應“緩步前行”。傑斐遜表示：“風險平衡的不斷變化凸顯了在接近中性利率時需謹慎前行。”
與之相對，聯準會理事沃勒重申其支持12月再次降息的觀點。
● 沃勒明確表示：“由於基本通脹接近聯邦公開市場委員會的目標且有證據顯示勞動力市場疲軟，我支持在12月會議上再次將政策利率降低25個基點。”
這種分歧使得聯準會12月的政策會議充滿不確定性，號稱“聯準會傳聲筒”的Nick Timiraos稱，聯準會官員正面臨在缺乏新經濟數據參考情況下彌合內部分歧的重大挑戰。
四、流動性危機若隱若現
風險資產與避險資產同步下跌，預示著金融市場可能面臨更嚴峻的流動性挑戰。黃金與美股同步下跌，表明市場可能正面臨更嚴峻的局面——投資者再無安全港灣可尋。
● 期貨經紀公司Altavest聯合創始人邁克爾·阿姆布魯斯特表示：“短期內，隨著投資者尋求流動性，黃金可能會與其他風險資產同步波動。”這種現象在危機時期尤為典型，黃金交易平台BullionVault研究主管阿德里安·阿什指出：
● “在‘真正的危機’中，所有資產的相關性都會趨近於1.0，因為‘在一類資產上虧損的交易員需要通過變現盈利頭寸來籌集現金’。”
這種情況與2008年金融危機、2020年疫情初期情景相似，當時投資者會拋售盈利資產補倉。
五、AI熱潮面臨考驗
科技股大幅回調，市場對人工智慧泡沫的擔憂日益升溫。
● Goldman Sachs在最新發布的報告中警告，當前美股市場可能已經消化了AI帶來的大部分潛在收益。Goldman Sachs分析師表示：“個別公司可能會在一段時間內實現驚人的盈利增長。但這樣的漲幅或許對某一家公司來說是正確的，但對市場整體來說可能並不正確。”
● 自ChatGPT問世以來，美股AI相關公司的市值合計已經上漲超過19兆美元，Goldman Sachs認為這表明“美股市場可能已經消化了AI的大部分潛在上漲空間”。
● JPMorgan也警告稱，市場對當前炙手可熱的AI交易的最大擔憂是，它可能再現20世紀90年代末網際網路泡沫的繁榮與蕭條。
六、經濟數據成關鍵變數
在政府停擺結束後，市場本週將迎來一系列關鍵經濟數據的衝擊，這些數據將為投資者評估聯準會政策路徑提供重要線索。
● 聯準會還將公布10月28—29日會議紀要，揭示決策者之間罕見的分歧。本週四公布的9月份非農就業報告對聯準會來說將具有不容忽視的重要性。
聯準會主要官員當前的立場分化明顯，呈現出多元化的政策傾向：
● 聯準會副主席傑斐遜持謹慎鷹派立場。他在近期表態中強調，聯準會在貨幣政策調整上應保持"緩步前行"的節奏，其核心理由是當前利率水準已接近中性利率區間。這一立場在聯準會內部具有重要影響力，因為傑斐遜的觀點通常被認為與聯準會主席鮑威爾保持高度一致，往往預示著政策走向的重要信號。
● 相比之下，聯準會理事沃勒則展現出明確鴿派的立場。他多次公開表示支持在12月的議息會議上再次降息25個基點。沃勒的決策基於對勞動力市場疲軟跡象的擔憂，以及當前貨幣政策對中低收入群體可能造成的壓力。他的觀點得到了部分聯準會官員的認同，在聯邦公開市場委員會中形成了一股重要的寬鬆政策推動力。
● 值得關注的是，聯準會主席鮑威爾本人尚未就近期政策走向表明明確立場。這種刻意的保留態度使得市場更加關注其他官員的表態，試圖從中解讀聯準會的政策信號。目前，傑斐遜的謹慎立場與沃勒的寬鬆主張形成了明顯的政策張力，這種分歧將在很大程度上影響12月議息會議的最終決策。
市場正密切關注本週四將公布的9月非農就業報告，這將是聯準會12月議息會議前最為關鍵的就業數據之一。這份報告不僅影響市場對聯準會12月政策的預期，更將成為檢驗美國經濟健康狀況的試金石。
隨著聯準會降息預期持續降溫，全球市場正經歷一場從風險資產到避險資產的全面流動性考驗。
