貿易戰與Bitcoin低迷：美中緊張局勢再現，重壓加密貨幣市場

Bitcoin 再次陷入高風險地緣政治僵局的交火之中。這一次，其連鎖效應已波及加密貨幣市場的每一個角落。劇本似曾相識：美中貿易緊張局勢的回歸引發了 Bitcoin 的劇烈修正，這與今年早些時候出現的模式如出一轍。當關稅升級導致風險資產連續數週下跌時，BTC 曾經修正了 30%。

美中貿易緊張局勢：又一次宏觀衝擊，又一次 Bitcoin 下滑

一個以傳統風格開啟、Bitcoin 上漲近 18% 的「Uptober」，在特朗普總統宣布對中國進口商品徵收新一輪 100% 關稅以及對關鍵軟體實施全面出口管制後迅速惡化。

市場反應迅速。Bitcoin 從高點 $126,000 以上暴跌超過 13%，一度跌至 $107,000 初，僅僅幾天內超過 $19 billion 的槓桿倉位被清算，其中僅 24 小時內就有超過 $9.4 billion 被抹去。

貿易相關新聞滲透至加密市場，一種既視感席捲市場。三月至五月修正期間，類似的地緣政治升溫曾引發 30% 的回撤，並持續近三個月，這種情景如今難以忽視。

流動性壓力與連鎖反應

在價格波動的背後，機制顯而易見且殘酷。隨著波動性飆升，流動性在各交易所分散。Altcoin 市場出現錯位，進一步加劇拋售。USDE 穩定幣的崩潰以及連環清算事件揭示了加密貨幣流動性如今與全球宏觀風險及來自華盛頓和北京的新聞衝擊有多麼緊密相連。

即便聯準會以鴿派言論激發風險偏好，去槓桿化的速度與猛烈程度仍暴露出結構性脆弱。加密貨幣是一種高 Beta 流動性資產，當系統性風險飆升時，它就會受到懲罰。

動盪之下的結構性韌性

然而，在波動性之下，這個行業並未選擇放棄。機構投資組合或許已經降低風險，但 Bitcoin 作為宏觀對沖資產的地位似乎依然穩固。如今有超過 172 家上市公司將 Bitcoin 納入其資金庫。即使 ETF 資金流出增加，散戶投資者在回撤期間仍向現貨市場投入超過 $1.1 billion。

話雖如此，阻力可能仍將持續，ecoinometrics 指出，過去這類回撤通常要等到風險偏好恢復、近三個月後才會結束。

Bitcoin’s Bottom (Source: Ecoinmetrics)

目前 Bitcoin 正努力守住 $107,000 上方的支撐，十月已演變為一場消耗戰，所有目光仍聚焦於美中貿易緊張局勢。如果三月至五月的劇本重演，宏觀引發的動盪可能會持續到十一月，然後 Bitcoin 的長期趨勢才會恢復。

目前來看，波動性是一種常態而非異常，若歷史可作為參考，加密貨幣的復甦將不是來自預測，而是來自風險偏好和流動性的逐步回歸。

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