Metaplanet的Bitcoin策略未能帶來預期回報：研究揭示

重點摘要

• Metaplanet Inc的比特幣策略正受到關注，因其企業價值已低於其比特幣儲備。
• 該公司股價未能跟上其到2025年底累積30,000枚BTC的雄心目標。

在東京上市的Metaplanet Inc因其激進的比特幣策略正面臨越來越大的壓力。根據彭博社（Bloomberg）最新報導，該公司的企業價值已跌破其比特幣儲備的價值。

該公司自2024年4月開始購買比特幣，以對沖日本持續的經濟問題，如公共債務上升和日圓貶值。Metaplanet借鑑了MicroStrategy的做法，將比特幣作為戰略儲備資產。

初期成功與後續壓力

最初，這一策略取得了成功。到6月中旬，該公司股價創下歷史新高，交易價格遠高於其加密貨幣持倉價值。然而，這波漲勢很快停止，股價自高點以來已下跌約70%。

截至10月14日，Metaplanet的總市值與債務合計僅相當於其比特幣持倉價值的99%，導致其調整後淨資產價值（mNAV）跌破1。

根據BitcoinTreasuries.Net的數據，Metaplanet目前持有超過30,823枚比特幣，價值超過34億美元。這使其成為僅次於Strategy Inc.、MARA Holdings和XXI的第四大上市比特幣持有者。

儘管已實現到2025年底累積30,000枚BTC的雄心目標，該公司股價卻未能同步上漲。

今年9月，股東批准了一項發行優先股的計劃，通過國際股權發行籌集約14億美元，以繼續擴大其比特幣儲備。然而，分析師指出，隨著可用於逆周期購買的資本減少，該公司作為主要市場買家的角色已經削弱。這進一步加大了其股價壓力，過去一週已下跌20%。

數位資產庫存公司面臨的挑戰

許多數位資產庫存公司（DATs）近期也經歷了股價下跌。曾經以溢價交易的公司，隨著投資者熱情在BTC價格下跌中消退，現在也開始出現折價。

專家警告，大量比特幣曝險可能在市場下行時引發流動性危機，並將這種模式形容為「計時炸彈」。

與此同時，一些長期比特幣信仰者認為Metaplanet的折價是潛在的買入機會。儘管企業需求降溫，投資者仍持續將資金投入現貨比特幣ETF，僅10月以來流入資金已超過50億美元。