JPMorgan：美國穩定幣之戰可能是零和遊戲

該行表示，如果沒有顯著擴張，新一波穩定幣的發行可能只是重新分配市場份額，而不是擴大市場規模。

JPMorgan稱，2700億美元的穩定幣市場仍然與加密貨幣整體市值保持一致，這意味著新發行的穩定幣可能只是打亂市場份額分配。

Tether計劃推出一款完全符合美國合規要求的穩定幣，與Circle的USDC競爭，並吸引機構客戶。

報告指出，Hyperliquid、PayPal、Robinhood和Revolut都在發行穩定幣，而Circle正在構建自己的區塊鏈，以保持USDC在加密生態系統中心的位置。

根據JPMorgan的研究報告，2700億美元的穩定幣行業雖然已大幅增長，但仍僅佔加密貨幣總市值的不到8%，這一比例自2020年以來保持不變。

由Nikolaos Panigirtzoglou帶領的分析師團隊寫道，這種動態可能使即將到來的美國穩定幣發行浪潮變成一場零和競爭，除非加密市場本身顯著擴張。

JPMorgan表示，主要在海外使用的Tether（USDT）計劃推出一款合規的美國代幣——USAT。與USDT不同的是，USDT的儲備約有80%符合美國要求，而USAT的儲備將完全滿足新的監管標準。

穩定幣是一種加密貨幣，其價值與美元或黃金等其他資產掛鉤。它們在加密貨幣市場中發揮著重要作用，既提供支付基礎設施，也被用於跨境轉帳。Tether的USDT是最大的穩定幣，其次是Circle的USDC（CRCL）。

報告指出，美國在7月通過的穩定幣立法，已經引發了針對Circle的USDC的新一輪發行熱潮，而USDC目前主導著美國市場。

分析師寫道，儘管新進入者在監管落地前爭相搶佔位置，但穩定幣市場的增長仍然與加密貨幣整體市值掛鉤。

JPMorgan表示，Circle也在逐漸失去市場份額，競爭對手如Hyperliquid，其交易所單獨就佔據了近7.5%的USDC使用量。此外，金融科技巨頭PayPal（PYPL）、Robinhood（HOOD）和Revolut也在推出自己的代幣。

作為回應，Circle正在開發一條名為Arc的區塊鏈，專門為USDC交易量身打造，以提升速度、安全性和互操作性，並保持USDC在加密基礎設施中的核心地位。

報告補充稱，如果沒有顯著擴張，新一波穩定幣競爭可能只是重新分配市場份額，而不是擴大市場規模。

券商在本月早些時候的一份報告中表示，USDC的供應量已飆升至725億美元，比華爾街公司伯恩斯坦對2025年的預期高出25%。