穩定幣在聯準會降息後可能面臨收益壓縮

美聯儲將其政策利率下調25個基點至4.00%–4.25%，這是今年的首次降息。此舉被解讀為對勞動力數據疲軟的回應，標誌著謹慎寬鬆週期的開始。

預測顯示，在年底前還可能有兩次降息，2026年則有進一步降息的可能。通脹率仍高於目標，但主席Jerome Powell強調風險管理優先於即時控制價格，將就業穩定性置於首位。

穩定幣將迅速受到影響。Tether和Circle等發行方在過去兩年高利率環境下，通過將儲備資產配置於短期國債獲取了大量利潤。這一收入來源現在開始減少。

提供國債代幣化敞口的DeFi協議也面臨同樣的壓力，如果美聯儲明年繼續降息，收益將進一步下降。多次降息的寬鬆週期可能大幅削弱穩定幣的盈利能力，迫使發行方和協議進行調整。

美元收益率的下降也改變了被動持有穩定幣與尋求風險資產更高回報之間的平衡。比特幣將從這種資金再分配中受益最大。隨著名義利率下行且通脹保持高位，實際收益率下降，無收益資產變得更具吸引力。美元走弱和風險偏好提升進一步放大了這一效應，使比特幣成為美聯儲政策轉向的相對贏家。

9月的降息幅度雖然溫和，但可能為加密市場帶來重大變化。以國債收益為基礎的穩定幣模型在降息後面臨結構性阻力，而比特幣及其他高貝塔資產則有望受益於實際收益率下降和流動性增加。美聯儲已開啟寬鬆週期，加密市場的內部資本流動也將隨之變化。

本文最早發表於CryptoSlate：穩定幣在美聯儲降息後或將面臨收益壓縮。