比特幣價格達到117,000美元，MSTR、NAKA等美國國債類股票暴跌

紙本比特幣夏季幻覺的宿醉來得又快又痛。我們看到的並不是比特幣價格——它再次平靜且不引人注目地緩步上升，週二晚間一度逼近$117,000——而是比特幣金庫公司（bitcoin treasury companies）的股價。它們全都被屠殺了：看看$MSTR、Metaplanet、$NAKA、H100、Smarter Web Company的走勢圖，全都一樣——像山寨幣一樣瘋狂拉升，然後漫長下跌，最終回到原點（甚至遠低於起點）。

有那麼一段時間，我們——以及華爾街其他人——都以為任何人都能套利金融市場。以高於內在價值的價格發行股票；買入比特幣；重複操作。在這個令人眩暈的夏季短暫狂歡中，華爾街為價值一美元的比特幣支付超過一美元，所有人的眼睛都閃爍著美元符號；這是一筆只要你能做就會樂此不疲的交易。

但現在這一切都結束了，後果將不堪設想——而惡魔已經現身，開始大開殺戒。

哦，落井下石本就不厚道（更何況那個人某種意義上還是你的老闆……），但考慮到$NAKA在S3 PIPE股票限制期結束後暴跌了驚人的50%——此前已經從五月的拉高出貨高點下跌了約87%——作為價格治療師的我們不得不再看一眼。

所以，隨著可流通交易的股票一夜之間增加了約50倍——可以想見，許多第二層PIPE“內部人士”都想拋售——公式很簡單：大量額外供給遇上零需求，結果就是價格崩潰。用比特幣金庫公司分析師Adam Livingston的話說：“這裡你可以學到完美的物理課：增加質量，你就會失去高度。”

一如既往，比特幣毫不在意：在沒有任何重大消息的情況下，今天又上漲了近2%，在短暫下探當前$116,000穩定幣模式後迅速反彈。正如Bitcoin Magazine Pro的Matt Crosby在近期影片中所說，比特幣價格“蓄勢待發”。

但可憐的金庫公司們就沒這麼幸運了。

即便是頂尖的Saylor’s Strategy（$MSTR）也在苦苦掙扎——自去年開始向散戶拋售以來一直如此；Strategy正以百枚計吞下比特幣，但mNAV卻越壓越低，創下未經調整的年度新低1.27。我們很快就會看到股票溢價（即所有金庫公司魔法的來源）消失，金庫公司變成昂貴的、被過度包裝的ETF。

“一直都是如此，”迷因世界可能會這麼反駁。

回到我們心愛的青蛙Nakamoto。最近它非常慘。這是一張很糟糕的圖表：

無限印製可複製紙本，卻沒有可信的比特幣策略，結局只能如此。恭喜NAKA管理層；你們浪費了六個月（甚至更久）的牛市黃金時光在玩高級金融遊戲，現在你們為此付出了代價。

比特幣金庫策略的幻覺已經結束，而NAKA的策略——執行mNAV平方金庫策略——也因此遭受重創。（不過，截至本文撰寫時，$NAKA當天從極端低點反彈了20%……呵呵，沒人在乎。）

Livingston再次用優美的語言解釋了這場瘋狂：

“9月15日的崩盤並不是神秘的市場情緒波動。這是5億張折價股票在一個只為幾百萬設計的訂單簿中橫衝直撞的可預見結果：供給氾濫，價格下沉，物理課結束。”

（印鈔-發股）比特幣金庫公司的永恆上漲魔法已經消失。再見了。現在這些公司必須用它們緊握的企業包裝比特幣證明真正的增值……或者，也許我們可以回到去金融化經濟——你知道的，那個令人煩躁的比特幣最初理由。

本文《Bitcoin Price Hits $117,000 as Treasury Stocks Like MSTR, NAKA Collapse》最早發表於Bitcoin Magazine，作者為Joakim Book。