解读-在人工智能业务快速增长之际，Meta为何要增设一类无表决权股份？

Anzar Mehraj/Prathik Jayaprakash

路透10月23日 - Meta Platforms（META.O）周三表示，该公司正在发行一类新的无表决权股份，以支持其人工智能发展计划、推进收购以及奖励员工，同时不会削弱首席执行官马克·扎克伯格的控制权。

此举效仿了其他一些由创始人领导的公司采用的架构，其中最引人注目的是谷歌母公司Alphabet GOOGL.O。

Meta 正在做什么？

Meta计划发行一种新的公开交易无表决权股票，即C类股，并按每持有一股现有A类股和B类股分配一股C类股的比例进行分配——实际上相当于实施1拆2的股票分割。新股预计将于2027年1月开始交易。

该公司在一份文件中表示，C类股票将用于筹集资金、员工薪酬、收购及其他公司用途。Meta预计将不时发行新股。

为何选择此时？

Meta表示，在人工智能领域竞争所需的投资是“史无前例的”。随着公司竞相建设数据中心、采购芯片并扩建人工智能计算基础设施，其预计2026年的资本支出将达到1,350亿至1,450亿美元。

该公司指出，如此规模的债务融资可能会对信用评级产生负面影响，因此股权融资更具吸引力。Meta在文件中表示，管理层希望C类股票最早能在2026年底前发行。

这对扎克伯格有何帮助？

这种结构使Meta能够在不发行额外表决权股票的情况下筹集股权资本。

扎克伯格通过其具有超级投票权的B类股控制着公司。通过发行无投票权的C类股，Meta既可向投资者出售股份，也可将其用于收购或员工薪酬，同时不会显著削弱他的投票权。

Meta特别委员会表示，维护扎克伯格的领导地位是此次资本重组的关键目标，并补充称，若大规模股权融资会削弱其投票控制权，扎克伯格将不予支持。

该委员会提议对双层股权结构设定“日落条款”，即在触发条件（如扎克伯格身故或丧失行为能力、离职或持股比例大幅减少）发生时，将其B类股份转换为A类股份。

然而，扎克伯格表示，他不会支持日落条款，也不会支持任何可能导致其失去投票控制权的举措。

“Meta需要巨额资金来支持其人工智能业务的扩张，”Stock Trader Network首席市场策略师丹尼斯·迪克（Dennis Dick）表示。“我们看到许多公司通过发行更多债券来为人工智能扩张融资，而投资者则因这些公司资产负债表受损而对其股票进行了惩罚，”他补充道，并以甲骨文（Oracle） ORCL.N 和CoreWeave CRWV.O 的股价为例。

“这是在保持资产负债表稳健的同时筹集资金的更好方式。”

扎克伯格将获得多少股份？

与所有现有股东一样，他每持有1股A类股和1股B类股，将获得1股C类股。

截至2026年10月1日，他实际持有约3.412亿股B类股和120万股A类股——约占Meta 60.6%的表决权，持股比例为13.4%。因此，他将获得约3.424亿股C类股。

根据一份单独的《创始人利益一致协议》，“持股人集团”（即扎克伯格及其获准转让股份的部分对象）所获得的C类股份中，仅有20%可立即自由出售。

其余股份将受到限制，旨在防止他在不相应削减投票权影响力的情况下变现其持股。

此前谁曾采取过类似做法？

谷歌是与此最接近的先例。该公司于2012年4月宣布了关于派发无表决权的C类股票股息的计划 (link)，随后在特拉华州引发了一起股东集体诉讼。谷歌最终达成和解，法院于2013年10月批准了该协议。

根据和解协议，如果C类股在第一年内的交易价格较A类股折价超过1%，谷歌同意向C类股持有人进行补偿。

C类股票股息于2014年4月2日发放，2015年，谷歌根据A类股与C类股股价之间的折价比例，确定需向C类股持有人支付5.22亿美元的调整款。

扎克伯格为何想要这些股份？

文件中讨论的一个动机是加利福尼亚州的第40号提案，这是一项拟于2026年11月公投的财富税提案。该提案将对2026年1月1日时为加利福尼亚州居民的亿万富翁征收相当于净资产5%的一次性税款。

该税种针对的是累积财富，而非收入。Meta表示，扎克伯格曾向特别委员会表示，鉴于可能面临数十亿美元的税负，他正在评估是否迁居。C类股结构将使他能够出售部分无表决权股份，而不会立即削弱其表决控制权。

Meta董事会表示，扎克伯格现有的股权比例已使其利益与股东充分一致，因此无需额外现金补偿或股权奖励，并称这一立场多年来始终如一。

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