解读-MSCI对印尼股市的指控及其引发的650亿美元损失

路透雅加达10月19日 - 全球指数提供商明晟（MSCI）上周表示 (link)，正考虑将印尼股市的评级从“新兴市场”下调至“独立市场”地位，此举引发了抛售潮，导致公告发布当天市值蒸发约650亿美元。

这是印尼市场今年遭遇的最新挫折 (link)，此前MSCI曾于1月首次对印尼股票的投资价值表示担忧。雅加达方面随即承诺推出一系列改革措施以消除这些担忧。

MSCI的担忧是什么？

MSCI上周表示，雅加达方面未能在证明市场改革的一致实施及其持续影响方面取得“足够进展”，同时执法不力仍是一个令人担忧的问题。

这家指数提供商在1月份表示，其客户指出了市场数据方面的问题，这些问题掩盖了印尼公司股票中可自由交易的比例，以及交易所如何对股东进行分类。

MSCI称，其客户指出，不透明的股权结构和协调一致的交易行为破坏了“合理的价格形成”，这表明部分印尼股票的价格正受到人为支撑，从而引发了关于透明度、监管和治理的质疑。

这意味着印尼未达到 (link) 所列“新兴市场”类别市场的要求和标准，可能被降级为“前沿市场”。

此后印尼采取了哪些措施？

MSCI 1 月份发出的初步警告引发了 (link) 高管的大规模辞职，这些高管被市场广为人知且值得信赖的人物所取代。

印尼金融监管机构(OJK) 随后将 (link) 上市公司流通股比例要求从7.5%提高 至15%，对持股比例至少为1%的股东 (link) 引入了更严格的信息披露要求，并扩大了股东类型的分类范围。

针对证券公司和某些资产管理公司的最低资本要求也得到了收紧 (link)，以降低市场操纵的风险。

证券交易所(IDX) 于 4 月发布了一份股东集中度较高的股票名单 (link)，旨在揭露潜在的协同交易行为。

尽管采取了这些措施，MSCI仍将对印尼的评估期从6月延长至11月。随后，印尼政府接连出台了一系列新举措。

IDX表示将把37只股票 (link) 纳入其股东持股高度集中公司名单，并将于10月初采取更多改革措施，例如修改首次公开募股规则 (link)，取消最低股价要求，以使股票更实惠、融资更便捷，这与此前 (link) 取消股票最低价格的要求相一致。

然而，MSCI上周——即计划审查前一个月——宣布，已启动将印尼降级至低于“前沿市场”的“独立市场”地位的程序。

印尼目前采取了哪些措施？

尽管已宣布改革措施，但MSCI表示，市场功能失调方面仍存在重大担忧，包括持续存在的涉嫌协同交易行为，以及缺乏有效执法的证据。

上周MSCI发布公告数小时后，印尼金融服务管理局（OJK）对参与三家上市公司股票交易的实体共处以2.1万亿卢比(1.1641亿美元)的罚款 (link)，这些罚款与市场操纵行为有关。

除罚款外，印尼当局还动用警方力量，对“资本市场中的涉嫌违规或犯罪行为”展开调查。警方负责人承诺将采取“果断行动”，以确保资本市场的法律确定性。

雅加达当局表示，将与MSCI进行沟通以澄清其关切，并称这些关切令他们感到震惊。雅加达必须在2027年4月30日之前消除MSCI的顾虑，以避免市场分类被下调。MSCI将于6月30日或之前宣布其决定。

与此同时，为遏制抛售潮，印尼证券交易所（IDX）将单日股价跌幅上限 (link) 从15%下调至7%，以抑制市场波动。

为什么MSCI对印尼至关重要？

若被降级为“独立”地位，东南亚最大经济体 (link) 将面临被国际资本隔绝的风险，使其沦为投资荒漠，并与包括黎巴嫩和津巴布韦在内的一批“独立” (link) 市场归为一类。

降级至“独立”地位将给印尼经济带来进一步压力——继MSCI近期宣布这一决定后，仅上周五印尼股市就蒸发了约600亿美元市值。自1月以来，印尼股市总市值蒸发额已飙升至3500亿美元。

雅加达基准股指 .JKSE 周一下跌逾5%，此前周五已暴跌11.6%——创下近三十年来最大单日跌幅——使该市场成为全球表现最差的 (link) 市场，今年迄今跌幅已超过40%。

卢比 IDR= 汇率同样因美元走强以及投资者对其财政风险的担忧而承受压力，已成为该地区表现最差的货币，今年迄今已下跌逾7%。

(1美元 = 18,040.0000 卢比)

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