随着募资规模创下历史新高，私募信贷面临资金配置压力

Patturaja Murugaboopathy

路透10月15日 - 尽管交易活动放缓且借款人重返银行体系的银团贷款市场，私募信贷直接贷款机构仍筹集到了创纪录的资金，这使得将资本投入日益缩小的优质投资机会池的压力进一步加大。

2026年前九个月，直接贷款基金募集资金1,291.5亿美元，较上年同期增长35%，创下Preqin自2016年以来的最高九个月总募集额纪录。

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与此同时，据PitchBook/LCD数据显示，第三季度贷款规模估计同比下降28%，至497.7亿美元。

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雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）私募资本咨询全球负责人苏奈娜·辛哈·哈尔迪亚（Sunaina Sinha Haldea）表示：“募资与资金投放之间的错配加剧了资金投入的压力。”

她指出，这种错配反映了具有吸引力的交易在周期性短缺，加之银团市场的竞争，而非借款人结构性短缺。

这种背离引发了人们对私募信贷管理人将以何种力度竞争资金配置的质疑。

辛哈·哈尔迪亚表示，充裕的资本与稀缺的交易可能迫使管理人在利差、杠杆率或文件条款方面做出让步。

近年来，随着借款人转向直接贷款机构融资——此类融资往往比通过银团市场发放的贷款更具确定性和灵活性——私募信贷的市场份额有所提升。

当公开杠杆融资市场波动剧烈时，这一优势显得尤为重要。

PitchBook/LCD数据显示，2022年和2023年，从广泛银团市场流向直接贷款的贷款数量，超过了反向流动的贷款数量。

今年，这一平衡发生了变化。

第三季度，约有 163.9 亿美元的直接贷款在广泛银团贷款市场中进行了再融资，而从银团贷款市场流向直接贷款市场的贷款仅为 26 亿美元。

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Royce Stone Capital首席投资官塔雷克·奥马尔（Tarek Omar）表示，一旦将手续费和再融资成本纳入考量，能够同时进入这两个市场的借款人自然会倾向于选择成本更低的融资方式。

“如果选择余地更大的借款人提前还款，那么选择余地较小的借款人将在剩余贷款中占据更大比例，”奥马尔说道。

这并不一定意味着留在私募信贷市场的借款人信用状况较差，因为小型企业可能选择继续与直接贷款机构合作，因为银团融资并不适合其融资需求。

“纪律性的真正考验在于，他们是否愿意让资金闲置，”辛哈·哈尔迪亚表示。

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