白银精炼环节积压数月，实物供应瓶颈显现

⑴ Scottsdale Mint首席执行官表示，白银在精炼厂积压，视材料不同，许多情况下约需3至4个月，而美国成品精炼金属仍供应充足。⑵ 他称银行一直将开采材料转向对美国友好的国家的精炼厂，这些工厂已积压约1年，他描述的是材料加工延迟，同时成品金属库存可用。⑶ 他将去年白银大量流入美国归因于关税担忧，这使美国相对部分海外市场供应更充足，金属会流向待遇最好的地方，银行和贸易商随后可将金属运往提供更高实物溢价的市场，只要交易量够大，每盎司多10或20美分就足以支撑运输。⑷ 他表示这一流动仍在继续，但随着美国市场更趋平衡似乎已放缓，未给出当前流出目的地或吨位。⑸ 被问及政府是否在买入实物白银作为储备时，他指向美国此前的战略白银库存、政府将白银列为关键矿产、美国对进口的依赖，以及一项他称为Project Vault的储备计划，并认为政府可通过银行获取材料而不必宣布每笔交易，他相信官方购银可能正在发生，但未在采访中指出当前某国政府的购银行为或给出储备数字，其储备论点是对政策与过往做法的推断。⑹ 他认为当前瓶颈在精炼，更长周期看矿山供应将更难扩张，理由是勘探开发投资多年有限、许可周期长及风险。⑺ 他还解释了黄金数学，即以美国对外债务对官方黄金持有量求解平衡金价，得出Fair Sinclair数字，称该比率下黄金为35000，将其视为危机时期估值而非下月价格目标，并称若仅部分正确，持有者仍将受益。⑻ 从市场角度看，精炼积压与区域库存错配可能放大白银价格波动，后续需关注关税政策、伦敦与纽约库存流向及实物溢价变化。