非农远超预期，金价为何“跌而不破”？

美国8月非农就业数据新增16.2万人，远超市场预期。数据公布瞬间，国际金价短线跳水逾80美元，一度失守4400美元/盎司，9月加息概率重回60%上方。

意外之一，就业韧性被低估。8月非农新增16.2万人，远超预期的5.6万人，创3月以来新高；而且6月、7月数据合计上修5.5万人——7月负增长2.3万人被修正为正增长2.1万人。

意外之三，失业率4.1%持稳，劳动参与率回升至61.6%，就业不足仍处可控范围。

但戏剧性的是，国际金价在4365美元/盎司附近迅速获得承接，随后一路V型反弹，收复了大半失地。但相对盘中逾2%的跌幅，这个深V已经足够说明问题。

第一把火，特朗普施压降息。非农公布后，特朗普第一时间向美联储施压。一边是美联储主席沃什的鹰派立场，一边是总统的逼宫，这种对峙正在走向白热化。

第二把火，美伊冲突再升级。受此影响，布伦特原油周涨8.75%，美国柴油零售均价刷新历史纪录。

第三把火，美国财政部部长贝森特发声。美国财长贝森特表示，中东局势稳定后国际油价可能回落到40美元，原油供应增加将推动美债收益率下降。

非农后，市场对9月加息的定价从50%附近快速回升：芝商所FedWatch（金融工具）显示52.6%，利率期货市场一度定价至65%附近，年内累计加息幅度预期升至约38个基点。

但请注意三点：其一，这份非农强而不热，薪资3.1%没有给必须加息添砖加瓦；其二，定价的不对称性仍在——加息已被市场反复交易，而CPI若回落导致不加息反而成了潜在的上行惊喜；其三，真正的裁判是下周的通胀数据：9月10日美国8月生产者物价指数、9月11日美国8月消费者物价指数，这才是决定9月议息会议加不加息的关键因素。

以下是下周三种情景推演。

情形三（概率约20%）：CPI反弹、通胀抬头 → 加息落地预期强化，国际金价下探4350~4250建仓区，但利空出尽后有望快速反弹。

提示：下周一（9月7日）为美国劳工节，美股休市，贵金属与原油交易将提前结束，盘中流动性偏薄、波动或放大，需留意。