北欧电价绝地反击，水困、气变、碳价三线共振

⑴ 北欧电力远期价格周四自多周低点显著回升，前端季度合约与次年合约双双收涨，主要受到水电盈余缺口扩大及德国电价走强的双重支撑。⑵ 机构人士指出，前端合约获得提振，既源于水文状况较前一日边际转弱，也得益于德国电力市场与天然气价格的联动反弹。⑶ 北欧地区未来半个月的水电储备较正常水平存在明显缺口，且缺口规模较前一日有所放大，这一结构性因素持续为远期电价提供底部支撑。⑷ 德国当日电力现货合约走高，因可再生能源发电出力预期将出现明显下滑，同时德国次年基准电价亦小幅走强，为区域电价情绪注入正面牵引力。⑸ 相比之下，荷兰与英国标杆天然气价格在周四早盘回落，市场对地缘局势的潜在外交缓和抱有期待，但整体能源板块的联动效应仍较复杂。⑹ 气象机构预计下周北欧将迎来湿冷空气，带来普遍不稳定降水，降水量总体高于正常水平，气温接近常年，这或对后续水电补给产生动态影响。⑺ 欧洲碳市场基准合约同步温和上行，碳价上涨叠加天然气波动，使得电力定价中的环境成本传导路径更趋敏感，短期上行空间仍受制于风电出力改善及现货端压力。