欧洲天然气库存告急，冬季前填库率或仅72%，德国荷兰已跌破50%

⑴ 欧洲基准天然气价格周二触及3月以来最高水平后小幅回落，因伊朗宣布与阿曼就霍尔木兹海峡重开展开谈判，但价格仍徘徊于高位附近。⑵ 瑞银分析师指出，今夏欧洲高温推高制冷需求、LNG进口减少，叠加库存注入速度偏慢，欧盟在采暖季前的天然气储量“仍处于令人担忧的水平”。瑞银已将进入冬季的库存预估下调至约72%，较上年同期低约11个百分点，较历史均值低约18个百分点，且较修正后的80%目标缺口约8个百分点。⑶ 德国与荷兰等主要消费市场的库存水平已降至约50%甚至更低，缺口最为突出。瑞银预计明年3月采暖季结束时库存将降至约25%，较上年同期低约3个百分点，供应紧张可能延续至2027年上半年。⑷ 天然气市场若持续偏紧、价格继续走高，最直接的外溢效应将体现在短端德国国债上。近几个月来，德债短端收益率与天然气价格呈现高度正相关，市场押注气价上涨将迫使欧央行以更激进姿态加息。后续需重点关注欧洲天气变化及LNG到港节奏对库存修复的影响。