美伊对峙无解，油市正经历结构性转变而非短暂冲击

1. 美伊战争持续近六个月，外交突破希望渺茫。6月临时停火协议已破裂，双方均不愿在霍尔木兹海峡问题上妥协，反而加码对抗。伊朗警告若外交失败将升级军事行动，特朗普则称协议已“结束”。2. 油价稳定在每桶90美元附近，虽回吐部分恐慌性溢价，但仍比年初高出约50%。市场正被迫接受供应受限可能持续数月的新现实。伊朗7月通胀超80%，本月迄今原油出口从2025年的170万桶/日骤降至29.4万桶/日；美国汽油均价同比上涨29%，为面临中期选举的特朗普带来政治压力。3. 供应受阻程度扑朔迷离。7月经霍尔木兹海峡运输的原油及成品油从冲突前约1,800万桶/日降至480万桶/日，8月迄今仅约200万桶/日。海湾产油国愈发依赖关闭追踪系统的“影子油轮”，实际供应量成为市场最大未知数之一。4. 成品油市场异常紧张。7月全球炼厂加工量同比减少近500万桶/日，美国柴油库存处于三十年来同期最低，汽油库存为2012年以来最低。第二季度全球原油库存下降240万桶/日，创十年最大季度降幅。中东至中国超大型油轮运费已从7月初的约30万美元/日飙升至49万美元/日，反映船东规避风险及更远距离运输需求。5. 僵局持续越久，越不像暂时冲击，而更像是全球石油贸易的结构性重塑。供应不透明、库存枯竭、炼能承压，加上缺乏恢复海湾贸易的可行外交途径，市场正逐步接受这一新现实。推动油价维持高位的，或许不是战场动态，而是对长期供应中断格局的深刻认识