德国长期国债标售结果分化，超长端需求明显转弱

⑴ 德国央行公布数据显示，当日标售约8.9亿欧元15年期补充国债，平均收益率为约3.29%，较前次约3.46%的水平有所下行。⑵ 15年期国债投标倍数约为2倍，高于前次的约1.8倍，显示中长端需求保持稳健，投标意愿有所改善。⑶ 与此形成对比的是30年期超长国债标售约10.6亿欧元，平均收益率约3.65%，与前次约3.64%基本持平。⑷ 30年期国债投标倍数仅为约1.3倍，远低于前次的约2.9倍，降幅明显，表明市场对超长久期债券的承接意愿显著降温。⑸ 长短端标售结果的分化指向投资者在当前收益率水平上更倾向于中长端而非超长端，可能与通胀前景不确定性及长端利率波动加大有关。⑹ 整体来看，德国国债标售的认购倍数差异反映出市场对久期敞口的偏好正在收窄，后续需关注欧元区核心通胀数据及美债走势对长端收益率的进一步牵引，若超长端需求持续疲弱，可能加大德国财政部在后续发行中的定价压力。