AI热潮退烧叠加杠杆债务创纪录，日元套利平仓警报拉响，市场承压信号密集

⑴ 科技财报虽强劲，但AI盈利能力与巨额资本开支可持续性引发忧虑，半导体板块涨势放缓，而AI企业债券收益率上行速度已超国债，信用保护成本同步攀升，信用质量承压。⑵ 6月保证金债务触及1.5万亿美元历史新高，投资者在经纪商处的净余额首次出现约1万亿美元赤字，杠杆过高的市场结构意味着股市下跌时更易引发强制抛售而非抄底买入。⑶ 30年期美债收益率持续运行于5%上方，创2007年以来最长周期，推高抵押贷款与企业信贷成本，高风险企业债利差升至15个月高点，信用分层加剧。⑷ 油价虽自100美元回落，但按美元计价仍同比上涨约27%，欧元区、英国及印度进口成本涨幅介于30%至40%，中东至亚洲主要航线油轮运费同比飙升约600%，能源成本传导压力不减。⑸ 日元兑美元逼近164，创四十年新低，低利率与高市早苗扩张性财政政策持续施压，套利交易平仓风险随干预预期升温而上升，一旦日元急升，可能触发大规模去杠杆连锁反应。