日元跌至40年新低，政策“死亡循环”困扰日本

⑴ 本周美元兑日元汇率升破163.00关口，日元跌至40年来最低水平，除美元整体走强与原油价格上涨等外部因素外，日本自身政策组合正陷入困境。⑵ 全球投资者对日本当前财政与货币政策搭配持负面看法，财政立场过于宽松，货币紧缩力度明显不足，两者之间的协调关系引发市场对日本央行独立性的担忧。⑶ 这种政策“死亡循环”令日元持续承压：宽松的财政需要低利率环境支撑，而极低的利率又加剧资本外流与汇率贬值，贬值推高进口成本却未能显著提振出口竞争力。⑷ 日本摆脱困境的政策选项极为有限，直接干预汇市效果存疑且面临国际阻力，加息则可能打击本已脆弱的经济复苏与债务可持续性，两难格局短期内难以打破。