日元跌至40年冰点，政策信誉与汇率螺旋共振下行

⑴ 美元兑日元汇率升破163.00关口，为1986年以来首次，在全球第二大交易货币对中刻下新的历史坐标，而伴随日元一同沉向谷底的，是国际投资者对东京政策可信度的持续质疑。⑵ 日元疲弱的表层推手来自美元走强，全球能源冲击二次发酵重燃通胀预期，推动美债收益率上行，多数主要货币对美元均有贬值，但日本因其约90%的能源依赖进口且其中约95%源自中东，使其国债在发达市场主权债抛售潮中尤为脆弱。⑶ 然而更深层的困境在于，即便5月至6月间原油价格累计大幅回调，日元也未能借此获得提振，而近期诸如鼓励养老基金增配国内金融资产等看似利好本币的政策举措同样收效甚微，市场对这些信号并不买账。⑷ 财务省自2022年以来已多次实施日元买入型干预，最近一次斥资约730亿美元，累计投入约2150亿美元，这些操作虽然争取了时间，却未能逆转颓势，折射出市场对日本政策组合的深层不满：财政纪律过松、货币紧缩力度不足，而两者之间的暧昧关系持续引发对央行独立性的担忧。⑸ 日本似乎陷入政策的“死亡循环”，出口愈发狭窄，除非政策框架出现实质性重构，否则日元在利差与经济基本面双重压制下的弱势格局难以根本扭转。