标普500回报集中度达到历史高点

过去5年，每一年，都有很多人提到美股回报集中在少数公司。由于市场的周期性规律，每年也都有人认为会回到正常水平。 但是，他们都错了。到了今年，人工智能热潮推动美股回报的集中度达到更极端的水平。图中的数据显示，今年来，仅仅16.9%的公司带来了标普500指数80%的整体回报，超越了互联网泡沫时期的回报集中度。 从基本面的因素，可以解释为： 1）人工智能需求增长的规模（比如，内存需求在一年多点的时间里增长了400%）。 2）由于产能不足，并且需要几年才能建立新产能，导致供给不足，以及进一步的价格提升。 3）亚马逊、微软、谷歌等现金流充裕的超大规模公司大幅增加资本开支。 作为使用者，我认为人工智能可以产生广泛的社会影响，带来生产力的大幅提高。 但同时，在这些变革时期的每一个时期，很多投资者似乎会对历史失忆。当人们说“这次不一样”的时候，它意思是不是历史会走同样的路，而是在进程中，人性永远不会改变，人性是由贪婪和恐惧驱动的。 这也意味着，当面对复杂、快速发展的技术变革时，很多投资者会转而追随趋势，以及自己不是那个接最后一棒的高手。 数据来源：FactSet，22VResearch