大行评级丨瑞银：上调SK海力士目标价至320万韩元，上调销售均价及经营溢利预测

格隆汇7月7日｜瑞银发表报告，相信SK海力士正持续推动签订更多修订版长期协议(LTA)，重点针对超大型资料中心客户的DDR5及NAND Flash。这些合约期限超过5年，约60%至70%的预期量价已锁定，将为未来盈利提供更高的能见度。以预测未来12个月市账率3.65倍计，该行将其目标价由300万韩元上调至320万韩元，维持“买入”评级。 此外，SK海力士已于第二季开始加大力度付运用于Rubin平台的HBM4，显示其已完成最终设计调整以符合规格。虽然三星电子在2027年HBM位元市占率可能略领先SKHynix(41%:39%)，但长期来看，HBM在SK海力士DRAM业务中的占比预计将高于同业。该行预测HBM占DRAM营收比重将从2026年的15%上升至2030年的58%。HBM平均售价若进一步上涨，将为2027年获利带来额外助力。另外，该行指股东回馈政策预计将持续强化。该行预期ADR上市后将启动股份回购，并逐步加速。 该行指，2026年下半年DDR及NAND Flash合约定价仍有进一步上涨空间。考量修订版长期协议及HBM后，预测2026年第二季DRAM平均售价环比增43%；第三季环比增21%，第四季环比增13%。NAND方面，预计第二季混合平均售价环比增43%、第三季环比增25%、第四季环比增10%。考虑销售均价预测获上调，瑞银上调其今年经营溢利预测7%至327万亿韩元，明后两年各升12%至分别623万亿及667万亿韩元。