德国两年期Schatz拍卖获超额认购，收益率微降至2.57%

⑴ 德国央行周二完成38.07亿欧元的两年期Schatz增额发行，平均中标收益率为2.57%，低于前次拍卖的2.59%，延续了短端利率在欧央行政策预期波动中的温和下行趋势。⑵ 投标覆盖比从前次的1.6升至1.9，显示市场对德国短期国债的配置需求有所改善，投资者在特朗普关税言论持续扰动全球贸易前景的背景下，对欧元区最高评级主权债券的避险偏好保持稳定。⑶ 此次拍卖收益率小幅走低的同时认购倍数明显回升，反映出在市场对欧洲央行未来利率路径仍存分歧的阶段，短久期品种因其较低的利率敏感性和较高的流动性溢价受到一级市场参与者的青睐。⑷ 后续关注焦点在于欧元区通胀数据能否为短端收益率提供进一步方向指引，以及德国联邦政府债务管理策略是否会在下半年调整发行节奏，从而影响两年期品种在收益率曲线前端的价格发现功能。