21Shares 研究员：2026 年项目代币需采取更稳健的发行策略

Foresight News 消息，21Shares 研究员 Darius Moukhtarzade 在 EthCC[9] 大会表示，代币发行失败已达到创纪录水平，其核心症结在于 2024 至 2025 年间盛行的「低流通量、高完全稀释估值」模式。这种模式导致代币在初始阶段因流通盘极小而价格虚高，随后面临巨大的内部人员解锁压力，造成散户投资者无法吸收的抛压，最终陷入价格下行的「死亡螺旋」。

针对 2026 年的市场环境，Darius 提出了一个旨在实现可持续代币经济的实践框架：一是提高初始流通比例： 项目方将初始流通量提升至 20% 以上，以促进更真实的价格发现并减少后期解锁的冲击；二是确立产品市场契合度（PMF）： 代币发行前必须具备实质性的用户增长和收入模型，而非仅依赖积分产生的投机热度；三是强化价值捕获机制： 代币需与协议核心业务紧密挂钩，如通过费用分成、治理权重或在「代理金融」生态中作为 AI 代理的激励工具；四是透明化与长期对齐： 建立可审计的供应计划，并将团队及投资者的归属期延长，以确保所有利益相关者与项目的长期成功步调一致。Darius 指出，2026 年的代币成功将不再取决于短期的爆发性上涨，而在于能否在机构资金注入和监管趋严的背景下，构建出具备防御性的链上经济体。