黄金、美元与原油4-5周的时间窗口...
作者:地平线全球策略
注：本文为《跨市场资产策略笔记》专栏内容的部分截取，敏感内容已删减，对完整内容感兴趣的朋友可以在文末获取。
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黄金价格迟迟难以突破：
图：260301周刊里提到的杠杆资金加仓迅速结束，且趋势仍然处于静默状态，
转上行失败
关于这点，Sean在前天的笔记提供了一个有趣视角：
我在一月份已经反复说过这一点，但仍然值得再强调一次，黄金通常会在危机发生之前和危机结束之后跑赢其他资产，但在危机真正发生的过程中，它的交易行为更像是一种风险资产。
随着股票越来越接近临界点，一旦闸门被打开，几乎没有任何资产能够幸免，包括黄金。唯一可能上涨的只有美元指数（USD/DXY），如果冲突进一步升级，或许还有原油。我确实认为，市场低估了这场冲突演变为一场持续数年的战争的概率。
黄金的走势完全按照我们的预期展开，在这个过程中我们成功把握了多个短期关键阻力位和支撑位（参见此前的战术仓位分析）。如果价格确认突破5400一线，将意味着行情可能向5600附近的历史高点发起一次回测，不过我怀疑这种情况短期内不会出现。股票市场正在接近一个临界点，而一旦这个临界点被突破，一切都会随之下跌，包括黄金。
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考虑到当前美国与以色列军事行动可能持续4到5周（A US-Israel military campaign that may still be in its early stage and may stretch for 4-5 weeks, an 'intended' timeframe as stated by President Trump），且美军护航及政治风险保险到位存在10到14天的滞后期，短期内地缘政治将持续为原油价格造成潜在风险溢价。
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黄金对美元的60日滚动Beta值已跌破-5，这意味着黄金对美元变动的反应极度剧烈，这种极高敏感度水平上次出现是在
2013年（当年黄金表现显著疲软），尽管预期敏感性会回落，但目前该指标仍维持在高位，并未如期减弱，需要规避风险：
图：当前黄金对美元维持在Beta < -5 这一极高敏感度水平的持续时间已达27个交易日，超过了2013年黄金大跌时创下的20个交易的记录
除了对美元表现出极高的敏感性，其与风险资产的正相关性同样达到2013年以来的最高水平，这意味着在地缘风险引发的波动中，黄金的对冲属性受限，赔率结构处于不利方向：
图：Gold's correlation to SPX highest since 2013 (in annual average terms)
地缘和油金比造成的对黄金的压制需要关注：1）3月10 日前海湾国家石油生产商的实际减产数据与库存水平 ；2）未来10到14天内美军是否正式开启商业船队护航行动 ；3）黄金对美元的60日滚动 Beta 值是否
回归至-5以上的正常区间 ...
图：油金比（日线图，截止260305）
油金比目前处于关键位置，下行支撑线在60上方，如果回到60附近是一个很好的再做多介入窗口，我们会持续更新，这张图也会纳入周刊关注。
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图：我们将在跨资产星球同步更新内部使用的全球资产+中美宏观ETF状态看板
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