高盛逆势预警：投资者涌向黄金避险恐是重大误判！

高盛表示，涌向黄金寻求避险的投资者可能正在犯下一个重大错误。

尽管金价在过去12个月已经疯狂飙升，但这并未阻止投资者在2026年继续寻求黄金投资敞口——不过，高盛的一个投资策略团队并不青睐将这种贵金属作为投资组合的多元化配置工具。

在其2026年展望报告中，高盛财富管理业务的投资策略团队警告称，“黄金在历史上出现过深度且持续的回撤，其最大回撤幅度达70%。”下图通过与作为动荡时期投资组合传统缓冲垫的美国债券市场进行对比，清晰地展示了这一点。

高盛投资策略团队的战术资产配置主管布雷特·纳尔逊（Brett Nelson）在有关2026年展望的媒体简报会上表示，从历史数据看，“黄金的波动性高于美国股票，回撤幅度也大得多，并且仅在约半数20年滚动周期中对冲通胀有效”——即产生实际回报。

相比之下，他指出，在同一时间框架内，“美国股票的表现始终优于通胀”，如下图跟踪数据所示。

根据FactSet的数据，投资者周一重新涌入一只热门的提供黄金敞口的交易所交易基金，向SPDR Gold Shares注入了9.5亿美元。这一巨额资金流入扭转了该基金在2026年的资金流出局面，FactSet数据显示，今年迄今投资者已净申购1.18亿美元。

该ETF在2025年飙升近64%之后，今年继续上涨，创下自2004年底推出以来最强劲的年度涨幅。根据FactSet的数据，该基金去年的飙升远超其之前最大的年度涨幅，即2007年逾30%的涨幅。

基于周二美股午盘交易水平，该黄金ETF今年迄今已上涨超过6%，超过了美股市场在2026年的涨幅。

富国银行投资研究所在周二的一份报告中表示，预计黄金在2026年将进一步上涨，部分驱动力来自“地缘政治紧张局势加剧以及全球央行的积极购买活动”等市场因素。

富国银行投资研究所称，美联储今年预期的降息以及稳定的美元应有助于推动黄金在2026年表现优异，“尽管步伐将慢于2025年”。

根据高盛2026年展望报告，其投资策略团队超配美国股票。

“除非你对即将到来的衰退有非常高的确信度，否则很难低配美国股票，”纳尔逊表示。他指出，“经济最终支撑盈利”，并补充说“标普500指数最终将跟随盈利的路径”。