Quỹ token hóa không còn chỉ có thể đăng ký mua và mua lại. Hong Kong đang đưa các quỹ công truyền thống vào kịch bản giao dịch liên tục, bổ sung một mảnh ghép mà thị trường tài sản số đã thiếu trong thời gian dài.
Ngày 26 tháng 10, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hong Kong (SFC) đã phê duyệt lô đầu tiên các quỹ token hóa phát hành cho công chúng được giao dịch trên thị trường thứ cấp tại nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép. Hai quỹ tiền tệ token hóa của Hua Xia Fund (Hong Kong) — Quỹ đô la Hong Kong và Quỹ đô la Mỹ — chính thức cung cấp giao dịch 7×24 giờ từ ngày này.
Đây là lần đầu tiên trên thế giới, quỹ token hóa phát hành cho công chúng được phép giao dịch trên nền tảng tài sản ảo được quản lý. Nhà đầu tư có thể mua bán token quỹ liên quan trên nền tảng được cấp phép, thay vì chỉ có thể điều chỉnh vị thế thông qua kênh đăng ký mua hoặc mua lại truyền thống.
Từ đăng ký mua/mua lại đến giao dịch thứ cấp, sự thay đổi nằm ở đâu?
Trước đây, lợi thế chính của quỹ token hóa là ghi nhận và quản lý phần vốn quỹ dưới dạng token trên blockchain, nhưng phương thức thoái vốn của nhà đầu tư vẫn chủ yếu phụ thuộc vào cơ chế đăng ký mua và mua lại ban đầu của quỹ.
Giao dịch trên thị trường thứ cấp đã thay đổi điểm này. Nhà đầu tư có thể mua bán token quỹ với các bên tham gia thị trường khác trên nền tảng, và thời gian giao dịch không còn chịu giới hạn hoàn toàn bởi giờ giao dịch của thị trường tài chính truyền thống.
Hai sản phẩm vừa được phê duyệt đều là quỹ thị trường tiền tệ, niêm yết bằng đô la Hong Kong và đô la Mỹ. Sản phẩm liên quan có thể giao dịch trên nền tảng tài sản ảo được cấp phép bất cứ lúc nào, mang lại phương thức điều chỉnh vị thế linh hoạt hơn cho nhà đầu tư.
Tuy nhiên cần lưu ý, giao dịch 7×24 giờ không có nghĩa là có thể khớp lệnh theo giá trị tài sản ròng vào bất kỳ thời điểm nào. Giá giao dịch vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi cung cầu, tính thanh khoản và khung giờ hoạt động của thị trường tài sản cơ sở.
Tại sao Hong Kong thúc đẩy bước đi này?
Tháng 4 năm nay, SFC Hong Kong đã công bố khung giám sát giao dịch thị trường thứ cấp cho các sản phẩm đầu tư được token hóa được phê duyệt, làm rõ các quy định về giao dịch, công bằng định giá, cung cấp thanh khoản, công khai thông tin và bảo vệ nhà đầu tư cho nền tảng liên quan.
Tháng 10, nhóm sản phẩm đầu tiên được phê duyệt chính thức, đồng nghĩa khung giám sát này bước vào giai đoạn vận hành thực tiễn.
Ý nghĩa của nó không chỉ là tăng thêm hai sản phẩm có thể giao dịch, mà còn là thử nghiệm kết nối sản phẩm tài chính truyền thống với cơ sở hạ tầng giao dịch tài sản số. Quỹ truyền thống chịu trách nhiệm quản lý tài sản cơ sở, blockchain ghi nhận phần vốn token hóa, nền tảng được cấp phép cung cấp kênh giao dịch, còn khung giám sát điều chỉnh trật tự giao dịch và quản lý rủi ro.
SFC Hong Kong cho biết sẽ giám sát chặt chẽ các hoạt động giao dịch liên quan, và sẽ cân nhắc mở rộng phạm vi sản phẩm khi phù hợp dựa trên sự phát triển thị trường và kinh nghiệm thực tế vận hành.
Bước tiếp theo của tài chính token hóa không chỉ là phát hành thêm tài sản
Năm qua, phát triển của quỹ token hóa chủ yếu tập trung vào phát hành sản phẩm, tăng quy mô tài sản đang quản lý và ứng dụng công nghệ blockchain. Tuy nhiên nếu nhà đầu tư nắm giữ tài sản token hóa mà vẫn thiếu kênh giao dịch thuận tiện, giá trị sử dụng thực tế sẽ bị hạn chế.
Giao dịch thị trường thứ cấp mang đến một hướng đi mới: Không chỉ phát hành và nắm giữ tài sản token hóa, mà còn cho phép chúng được lưu thông liên tục trong môi trường thị trường tuân thủ quy định.
Giai đoạn tiếp theo vẫn cần kiểm nghiệm một số vấn đề, bao gồm liệu giao dịch liên tục có thể tạo ra độ sâu thị trường đủ lớn hay không, làm thế nào để giữ giá cả hợp lý ngoài giờ giao dịch truyền thống, và liệu nhà đầu tư có thể cân bằng giữa sự tiện lợi khi mua bán và tính thanh khoản của tài sản cơ sở hay không.
Bước tiến quan trọng mà Hong Kong vừa thực hiện là đưa quỹ token hóa từ “đưa tài sản lên chuỗi” đến “đưa giao dịch lên chuỗi”. Nếu các sản phẩm tiếp theo tiếp tục mở rộng, thanh khoản giao dịch ngày càng trưởng thành, token hóa mới có cơ hội phát triển từ một phương thức phát hành tài sản thành cơ sở hạ tầng tài chính kết nối quản lý tài sản truyền thống với thị trường tài sản số.
