"Truyền thông mới của Fed": Nội bộ lãnh đạo Fed nổ ra tranh cãi về định hướng, chiến lược "im lặng" của Waller sẽ kéo dài đến đâu?

Trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã xuất hiện bất đồng về chiến lược truyền thông, cách tiếp cận "nói ít" của Walsh bị đồng nghiệp "phản đối".

Ngày 27 tháng 10, Nick Timiraos của "Truyền thông mới của Fed" đã chỉ ra rằng Chủ tịch Fed Walsh thúc đẩy phong cách giao tiếp mới "im lặng là vàng", nhưng không thể thuyết phục đa số đồng nghiệp làm theo, khiến Ủy ban truyền tải tín hiệu ồn ào và phân tán ra bên ngoài, khiến thị trường trong vòng một tháng ngắn ngủi giảm mạnh xác suất dự đoán tăng lãi suất vào tháng 10 từ 70% xuống còn 15%.

Bài viết thống kê rằng, khoảng thời gian từ cuộc họp chính sách trước đến khi bước vào giai đoạn im lặng trước cuộc họp tuần này, 16 quan chức Fed có nhiệm kỳ đủ một năm đã tổng cộng tổ chức ít nhất 59 buổi diễn thuyết, phỏng vấn và phát ngôn công khai, gần bằng với khoảng 54 buổi cùng kỳ năm trước.

Con số này cho thấy, dù Walsh từ tháng 5 đã cố ý cắt giảm phát ngôn của mình sau khi lên làm chủ tịch, các quan chức khác lại tranh nhau lấp đầy khoảng trống, mỗi người trình bày góc nhìn riêng.

Hệ quả trực tiếp của những bất đồng nêu trên đã được thị trường phản ánh rõ rệt. Sau khi Fed tăng lãi suất tháng trước, thị trường từ lời lẽ của Walsh tại buổi họp báo đã suy đoán khả năng tiếp tục tăng lãi suất là khá cao; sau đó hai Phó Chủ tịch liên tiếp phát biểu, ám chỉ không vội hành động, xác suất tăng lãi suất trong tháng 10 đã giảm mạnh.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Công ty bảo hiểm hợp tác quốc gia Kathy Bostjancic nhận định:

Nếu Walsh không lên tiếng, sẽ có người khác lấp đầy khoảng trống này.

Bản chất cuộc tranh luận này không phải là việc có nên khôi phục phương pháp định hướng trước từng hứa hẹn — hầu như không quan chức nào muốn quay lại cách làm như trước năm 2021, khi những cam kết rõ ràng về lãi suất bị cho là đã trì hoãn phản ứng của Fed với lạm phát.

Bài viết chỉ ra điểm bất đồng cốt lõi là: Liệu các quan chức vẫn cần giải thích cho công chúng, họ sẽ phản ứng ra sao với những thay đổi kinh tế?

Quan điểm của Walsh rất rõ ràng. Ông cho rằng, việc liên tục diễn giải triển vọng chính sách sẽ để quan chức bị ràng buộc vào dự báo của mình, đồng thời làm mờ tín hiệu mà thị trường có thể phản ánh cho Fed. Tháng này tại Bangkok, ông tuyên bố:

Tôi không định nói trước mình sẽ làm gì trong các cuộc họp còn lại năm nay, đây là chương mới của Fed, chúng ta sẽ không làm như vậy nữa.

Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin, người ủng hộ quan điểm này, cũng chia sẻ với phóng viên rằng, ông "rất vui khi điều này dường như đang trở thành thông lệ của tổ chức". Barkin luôn bàn về diễn biến kinh tế nhưng gần như không phát biểu cụ thể về từng cuộc họp.

Tuy nhiên, nhiều quan chức đã công khai bảo vệ cho việc truyền thông đầy đủ hơn.

Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack phát biểu trong tháng này rằng, nếu các hộ gia đình hoặc doanh nghiệp "vay vốn trong khi hiểu sai định hướng chính sách, cái giá phải trả có thể rất lớn".

Bà nhấn mạnh trong một cuộc phỏng vấn, việc làm rõ cách nghĩ không đồng nghĩa với cam kết:

Những gì họ nghe không phải là lời hứa, bởi tôi không đưa ra cam kết, tôi đang giải thích một khuôn khổ.

Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem trong bài phát biểu tại London đã trực tiếp bác bỏ logic "nói ít sẽ giúp thị trường tập trung vào dữ liệu", cho rằng một ngân hàng trung ương giữ kín khuôn khổ của mình "không thể giúp thị trường tập trung vào dữ liệu, việc đoán mò chỉ tạo ra nhiễu loạn".

Ông bổ sung:

Lựa chọn của ngân hàng trung ương không phải chỉ giữa việc cam kết quá ồn ào và im lặng, mà là giữa việc để công chúng đoán mò và chủ động thông báo.

Hammack và Musalem đều đảm nhận chức vụ này vào năm 2024, đều đến từ lĩnh vực tài chính, và từ đầu năm đến nay luôn là đại diện cho quan điểm tiếp tục tăng lãi suất.

Cuộc thử nghiệm truyền thông này đã nhanh chóng chịu áp lực kiểm định sau đợt tăng lãi suất tháng trước.

Nick Timiraos cho biết, thị trường từ phát ngôn của Walsh và dữ liệu kinh tế đã suy đoán xác suất tăng lãi suất liên tiếp trong tháng 10 rất cao, sau đó các Phó Chủ tịch lần lượt lên tiếng hiệu chỉnh, ám chỉ không vội hành động tiếp, kỳ vọng của thị trường đã đảo chiều.

Ủy viên Fed Christopher Waller đã mô tả diễn biến này như là hạn chế lớn của việc cắt giảm mạnh định hướng trước, cho rằng làm vậy chẳng khác gì "đổ cả em bé đi cùng nước tắm", và nói thẳng:

Tôi chẳng nghĩ ra điều gì giống định hướng trước hơn những gì đã xảy ra trong tuần đó.

Cựu Phó Chủ tịch Fed Donald Kohn cho biết, trước khi phát ra tín hiệu lớn cho thị trường như vậy, ông từng chia sẻ nội dung bài phát biểu với Chủ tịch Greenspan hoặc Bernanke để hỏi ý kiến.

Ông cho biết, cả hai chưa từng phản đối. Kohn nói:

Diễn biến hiện tại cho thấy, ít nhất một số thành viên Ủy ban cảm thấy bất an trước việc thiếu chỉ dẫn trước, vì thị trường đang đi trước hướng mà Ủy ban muốn dẫn dắt.

Làm cho tình hình này thêm phức tạp là các quan chức hiện tại không chỉ bất đồng về nhận định tình hình kinh tế mà còn chưa có thống nhất về định hướng chính sách.

Bài viết chỉ ra, một số quan chức cho rằng chính sách tiền tệ hiện quá lỏng, số khác lại coi loạt tăng lãi suất lần này chủ yếu là biện pháp đối phó rủi ro cố định kỳ vọng giá cả do lạm phát cao kéo dài suốt nhiều năm.

Chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ của UBS, Jonathan Pingle cho biết trong điều kiện bình thường, phát ngôn của chủ tịch có thể cung cấp ngôn ngữ chung cho các quan chức, chủ tịch đại diện cho Ủy ban phát ngôn "có thể tạo ra sự thống nhất, và tôi cho rằng đó chính là điều hiện đang thiếu".

Cựu chuyên gia kinh tế Fed Claudia Sahm tổng kết tình hình hiện tại là "kịch bản tệ nhất trong mọi khả năng". Bà nói:

Không ai có thể ép ông ấy phát ngôn cho Ủy ban, và thẳng thắn mà nói, ông ấy cũng chẳng thể ép các thành viên khác phải im lặng.

Hiện nay, một nhóm chuyên gia bên ngoài đang soạn thảo đề xuất về cách truyền thông của Fed, dự kiến sẽ trình vào cuối năm. Walsh cho biết, mọi điều chỉnh đều phải được Ủy ban toàn thể quyết định.