Vị thế bán khống tiến gần mức cực đoan trong năm năm! Tại sao chứng khoán Mỹ càng giảm càng mạnh?

Tại sao một số công ty Mỹ không có sự suy giảm rõ rệt về hiệu suất, nhưng giá cổ phiếu lại liên tục giảm?

Hai biểu đồ của Goldman Sachs dưới đây giải thích một phần nguyên nhân: các tổ chức đang điều chỉnh vị thế, và khi nhiều quỹ giảm rủi ro cùng lúc, áp lực bán có thể vượt quá phạm vi mà các yếu tố cơ bản của một công ty có thể giải thích được.

Nhưng cùng một vị thế cũng có thể khiến đợt phục hồi sau đó đến nhanh hơn. Điều then chốt là phải phân biệt rõ, điều gì đang xảy ra và điều gì còn cần điều kiện kích hoạt.

Đợt bán tháo này tập trung đến mức nào?

Biểu đồ bên trái thể hiện dòng giao dịch ròng tích lũy của cổ phiếu toàn cầu trong mẫu nhà môi giới chính của Goldman Sachs, được chuẩn hóa dựa trên tổng giá trị vị thế đầu kỳ.

Đường màu đen đi xuống đại diện cho việc bán ròng trong giai đoạn đó; đi lên là mua ròng. Khung đỏ vào tháng 4, 8 và 10 đều tương ứng với giai đoạn bán rõ rệt. Đợt giảm mới nhất lại đưa tổng dòng ròng đến gần mức thấp nhất trong năm.

Cần lưu ý sự khác biệt: vị trí của đường phản ánh kết quả tích lũy, độ dốc giảm mới cho thấy tốc độ bán ra ở giai đoạn đó. Do đó, gần mức thấp trước đó không đồng nghĩa với việc "tốc độ bán tháo lập kỷ lục trong ngày".

Khi đã hiểu đến đây, bạn sẽ nhận ra tại sao một số cổ phiếu không có tin xấu mới nhưng vẫn phải chịu áp lực. Khi một nhóm quỹ cùng bán ra, tin tốt của công ty cũng khó chống lại áp lực bán trong thời gian ngắn.

Biểu đồ này phản ánh giao dịch cổ phiếu toàn cầu của khách hàng Goldman Sachs, không thể giải thích từng cổ phiếu Mỹ giảm như thế nào, nhưng nhắc nhở chúng ta rằng:Khi vị thế liên tục giảm, đừng vội cho rằng mình chọn sai công ty, mà hãy phân biệt rõ nguyên nhân là do kinh doanh suy giảm hay do dòng tiền đầu tư đang rút khỏi công ty đó.

Các tổ chức vẫn giữ vị thế mua, nhưng bảo vệ đã được tăng cường

Đường màu xanh bên phải là đòn bẩy mua, đường đỏ là đòn bẩy bán, sử dụng hai trục tung bên trái và phải. Chúng đo tỷ lệ giá trị vị thế mua, bán so với tài sản ròng của quỹ, không thể so sánh trực tiếp quy mô vị thế chỉ dựa vào chiều cao của hai đường.

Đòn bẩy mua vẫn ở mức cao, đòn bẩy bán tăng rõ rệt. Dữ liệu trích dẫn từ Goldman Sachs cho thấy đòn bẩy bán đã đạt ngưỡng phần trăm 99 trong 5 năm qua, tức là cao hơn khoảng 99% giá trị quan sát lịch sử trong giai đoạn này.

Điều này không có nghĩa 99% quỹ đều đang bán khống, cũng không chứng minh thị trường có xác suất 99% sẽ giảm. Ý nghĩa ở đây là các quỹ trong mẫu đã có mức mở vị thế bán rất cao.

Những vị thế bán này có thể đặt cược giảm giá trực tiếp, cũng có thể để bảo vệ vị thế mua còn giữ. Tổ chức vừa có thể kỳ vọng triển vọng dài hạn của một số công ty, vừa tăng vị thế bán trên chỉ số hoặc cổ phiếu khác để giảm sự phụ thuộc vào đà tăng chung của thị trường.

Vì thế, hiểu đúng nhất là:Quỹ vẫn đang tham gia thị trường, nhưng đã tăng cường phòng vệ cho đà giảm.

Theo dữ liệu lớn từ StockWe.com, cổ phiếu Mỹ đã bị bán ròng liên tiếp 3 tuần và việc giảm đòn bẩy ở cấp độ từng cổ phiếu là lớn nhất kể từ cuối tháng 7.

Dòng tiền đang có tư thế phòng ngự cực đoan, điên cuồng bán cổ phiếu công nghệ (TMT) và công nghiệp, mua mạnh hàng tiêu dùng thiết yếu và bất động sản (lượng mua lớn nhất trong 5 năm).

Điều này cho thấy tâm lý thị trường cực kỳ thận trọng, các quỹ phòng ngừa rủi ro đang nhanh chóng cắt giảm vị thế rủi ro.

Hai tuần vừa qua, TMT chứng kiến dòng vốn rút khoảng 20 tỷ USD, gần mức tối đa từng xuất hiện trong đợt bán mạnh AI tháng 7 (23 tỷ USD). Đây là giai đoạn quỹ phòng ngừa rủi ro giảm đòn bẩy điển hình, động thái cắt lỗ ngắn hạn lấn át giá trị cơ bản trung hạn.

Goldman Sachs cho rằng, dù thị trường đang chịu tình trạng "mệt mỏi khi bắt đáy", nhưng hiện là thời điểm mua vào khi giá giảm, và nên ưu tiên các lĩnh vực điện lực, hyperscaler (các nhà cung cấp đám mây quy mô rất lớn), inference và an ninh mạng.

Tại sao các công ty tốt cũng bị bán cùng?

Khi quỹ chịu lỗ, biến động tăng hoặc chạm giới hạn rủi ro nội bộ, người quản lý thường cần giải quyết rủi ro của cả danh mục.

Khi đó, dù một công ty vừa công bố báo cáo tài chính tốt cũng có thể bị bán ra. Lý do không phải quỹ phủ định công ty đột ngột, mà có thể là vị thế quá tập trung, cần giảm đòn bẩy hoặc phải dành tiền mặt.

Reuters đưa tin, ngày 22/10, các quỹ long-short cơ bản, hệ thống hóa và đa chiến lược theo dõi bởi Goldman Sachs đều thua lỗ trên 1% trong ngày; giao dịch AI quá chật chội cũng bị lỗ, thúc đẩy một số quỹ giảm đòn bẩy và vị thế rủi ro.

Loại điều chỉnh này sẽ khuếch đại diễn biến thị trường: giá giảm gây lỗ, lỗ khiến quỹ giảm vị thế, giảm vị thế lại tạo áp lực bán mới. Đối với nhà đầu tư cá nhân điều khó chịu nhất là cổ phiếu không có tin xấu mới nhưng vẫn chịu áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, chúng ta không nên đổ lỗi hoàn toàn cho tổ chức về tất cả các đợt giảm, càng không thể suy đoán rằng các quỹ cố tình làm giá để gỡ gạc tổn thất bằng bán khống.

Mỹ cổ đầu tư mạng cho rằng đợt giảm này cần nhìn ở hai lớp: Lo lắng về chi phí đầu tư AI, chi phí tài trợ ảnh hưởng đến mức định giá mà nhà đầu tư sẵn lòng trả; điều chỉnh vị thế tổ chức cũng có thể khuếch đại mức giảm. Hai yếu tố này có thể xảy ra cùng lúc.

Nhiều vị thế bán tại sao cũng có thể tạo cú bật mạnh?

Sau khi bán khống cổ phiếu, nhà đầu tư thường cần mua lại cổ phiếu để đóng vị thế. Nếu giá cổ phiếu bắt đầu tăng liên tục, bên bán khống sẽ chịu lỗ, một số quỹ có thể phải mua bù lại.

Khi mua bù tập trung, lực mua sẽ tăng, thúc đẩy giá tăng thêm và ép nhiều bên bán khống đánh giá lại vị thế. Đây là lý do một số cổ phiếu giảm mạnh khi phục hồi lại tăng rất mạnh.

Nhiều vị thế bán chỉ đồng nghĩa với nhu cầu mua bù tiềm năng, không đồng nghĩa lực mua sẽ xuất hiện ngay. Quỹ có thể giữ vị thế bán, hoặc sau khi đóng vị thế bán sẽ mở lại. Nếu thiếu tin tốt, vị thế chật chội hoàn toàn có thể kéo dài.

Điều thực sự đáng quan sát là: sau khi tin tốt xuất hiện, giá có duy trì được đà tăng; khi mua bù vị thế bán xong, có còn dòng tiền sẵn lòng mua lâu dài hay không. Chỉ có cái trước sẽ dễ bị biến động trở lại; cả hai đồng thời xuất hiện thì cú phục hồi mới bền vững.

Quan điểm của tôi là, hai biểu đồ này giúp chúng ta cảnh giác về khả năng phục hồi mạnh của thị trường, nhưng chưa đủ xác nhận đáy. Điều quan trọng nhất là, sự biến động giá hiện tại có sự ảnh hưởng của vị thế tổ chức, không thể hoàn toàn coi là thay đổi về giá trị dài hạn của công ty.

Tôi vẫn duy trì nhận định tích cực về nhu cầu dài hạn hạ tầng AI, nhưng sự tự tin này cần dựa vào từng công ty cụ thể: khách hàng có tiếp tục mua, dự án có giao được, cấp vốn có đủ không. Hướng ngành sáng sủa, nhưng cần phân biệt rõ công ty nào có thể giữ được tăng trưởng.

Giai đoạn tiếp theo, vừa phải cảnh giác tổ chức tiếp tục giảm vị thế, vừa không nên cho rằng tất cả cơ hội đều biến mất vì liên tục giảm giá. Hãy đánh giá công ty bạn giữ liệu kinh doanh thực sự suy giảm, hay chủ yếu bị tác động bởi định giá và điều chỉnh vị thế, rồi quyết định bước tiếp theo.

StockWe AI「Nhóm chuyên gia tài chính」đã tới!

Bận rộn cả ngày, mở bảng giá mới phát hiện cổ phiếu Mỹ theo dõi đã tăng giảm mạnh từ lâu.

Vội lật thông báo, đọc tin tức để xem thực sự chuyện gì đã xảy ra.

Nhưng nếu có một nhóm chuyên gia AI tài chính, luôn giám sát thị trường 24/7 và chủ động phân tích sẵn cho bạn thì sao?

StockWe AI「Nhóm chuyên gia tài chính」đã tới!

Luôn sẵn sàng là 5 chuyên gia chuyên môn

📊 Chuyên gia nghiên cứu cổ phiếu

📈 Chuyên gia nghiên cứu ngành

🌍 Chuyên gia nghiên cứu kinh tế vĩ mô

💼 Chuyên gia quản lý tài sản

📝 Trợ lý giao dịch thực tế

Điều quan trọng nhất: hợp tác cùng nhau!

Lấy một vài ví dụ thực tế👇

① Một cổ phiếu Mỹ bỗng tăng giảm mạnh?

Bạn đặt mã và điều kiện biến động cần theo dõi.

Khi kích hoạt, chuyên gia giám sát thị trường sẽ tự động gọi chuyên gia nghiên cứu cổ phiếu, phân tích biến động, thay đổi cơ bản và chỉ số cần theo sát tiếp theo.

Bạn chỉ cần tạo pool giám sát mã cổ phiếu của mình. Hệ thống AI lượng hóa của chúng tôi sẽ luôn theo dõi:

Tin tức, xếp hạng của chuyên gia phân tích, giao dịch nội bộ, tỷ lệ bán khống, biến động quyền chọn, giao dịch dark pool, giao dịch lớn, dự báo tài chính, biến động mạnh lên/xuống và các thông tin quan trọng khác.

Ví dụ bạn theo dõi NVDA, hôm nay có bao nhiêu tin tức, có biến động quyền chọn không, dark pool hay giao dịch lớn có thay đổi không, chỉ cần click là xem được ngay.

Quan trọng hơn, khi bật thông báo APP, chỉ cần cổ phiếu theo dõi có biến động mới là sẽ được nhắc ngay.

Trước đây bạn phải tự đi tìm thông tin, nay chỉ cần giao cổ phiếu muốn theo dõi cho hệ thống, 7×24 giờ luôn giám sát giúp bạn.

Đối với ai giữ cổ phiếu lâu dài, đây là hệ thống cảnh báo từng mã;

Đối với người giao dịch sóng hoặc quyền chọn, đây là radar biến động thời gian thực.

Nhập mã, thay đổi quan trọng không còn bỏ lỡ.

Nhấn liên kết gốc để tải APP

Mạng đầu tư cổ phiếu Mỹ là công ty fintech chuyên nghiên cứu thị trường chứng khoán Mỹ, thành lập năm 2008 tại Silicon Valley, Mỹ, do Ken – cựu chuyên viên phân tích của sàn NYSE – sáng lập cùng nhiều chuyên gia Morgan Stanley, kỹ sư Google và Meta. Dựa vào AI và dữ liệu lớn, kết hợp kinh nghiệm thực chiến hơn chục năm và mô hình lượng hóa ngành, xây dựng cơ sở dữ liệu cổ phiếu, mỗi ngày xử lý hàng chục triệu dữ liệu: bắt tín hiệu quyền chọn lớn, giám sát dòng tiền chủ lực thời gian thực, biến động vị thế tổ chức, tin tức Trump bất ngờ...